20210511-天风期货-沥青周报_6-7月炼厂累库压力较大_15页_1mb

沥青市场分析总结（2021.5.11）

核心内容

本报告分析了2021年5月11日沥青市场的供需状况、价格走势、库存变化及未来预期，重点指出6-7月沥青市场可能面临较大的累库压力。

主要观点

• 供应端：沥青现货综合利润自3月起震荡走强，目前处于历史同期中位。尽管开工率有所下降，但认为这是正常的波动，当前利润状况并不支持开工率趋势性下降，库存压力也尚未倒逼炼厂减产。
• 需求端：原油价格上行叠加临近交割，沥青期货价格上行，现货情绪有所好转。但终端需求并未明显改善。
• 价格走势：节后沥青市场价上涨，东北、华东、华南涨幅较大，华北和山东涨幅相对较小。
• 裂解价差：沥青现货裂解价差较节前走弱，处于历史中位；汽油现货裂解价差持稳，处于历史高位。
• 库存变化：炼厂库存呈现南北分化，华东和华南因部分炼厂停产及出货尚可，库存下降；而北方库存仍在上升。
• 未来预期：根据供需平衡表推算，6-7月沥青市场可能面临较大的累库压力，且雨季将压制南方终端需求。

关键信息

1. 供应与开工率

• 整体开工率：节后整体开工率下降7%至53.2%。
• 区域开工率：
  • 华东：下降12%至56%。
  • 山东：下降1%至36%。
  • 西南：下降1%至36%。
  • 东北：下降1%至36%。
  • 长三角：下降1%至36%。
  • 华南：下降1%至36%。

2. 市场价格

• 节后上涨：东北、华东、华南市场价上涨100元/吨，华北上涨20元/吨，山东上涨60元/吨。
• 价格走势：节后沥青市场价上涨，但终端需求未明显改善。

3. 裂解价差

• 沥青现货裂解价差：较节前走弱，处于历史中位。
• 汽油现货裂解价差：较节前持稳，处于历史高位。
• 柴油现货裂解价差：较节前有所走弱，处于历史中位。

4. 库存表现

• 库存变化：炼厂库存南北分化，华东和华南库存下降，北方库存上升。
• 具体数据：
  • 山东库存上升4%至57%。
  • 华东库存上升1%至36%。
  • 全国库存上升至中位。

5. 雨季影响

• 降水量：年初至今华东地区降水量低于往年同期，6-7月雨季将压制南方终端需求。
• 区域降水量：
  • 江苏：累计降水量低于往年同期。
  • 山东：累计降水量低于往年同期。
  • 上海：累计降水量低于往年同期。
  • 江西、浙江、福建：同样累计降水量低于往年同期。

6. 供需平衡表

• 总产量：2021年4月产量更新为实际值，并根据高频数据进行调整。
• 总消费：2021年5月消费同比下降1.87%。
• 过剩量：2021年6-7月过剩量为正数，预计累库压力较大。

结论

根据当前供需平衡表预期，6-7月沥青市场可能面临较大的累库压力。雨季将压制南方终端需求，而北方库存持续上升，整体市场将承压。投资者需关注沥青现货利润、盘面裂解价差及库存变化，以判断市场走势。