20250314-海证期货-沥青周度行情分析_需求释放不及预期_厂库社会库均累库_26页_1mb

沥青周度行情分析总结

核心内容

截至2025年3月14日当周，全国石油沥青装置开工率为30.3%，环比下降0.13个百分点，处于往年同期低位。厂库与社会库存均出现累库现象，沥青基本面偏弱，价格震荡偏弱运行。需求端表现疲软，中下游观望情绪加重，接货积极性不高，高价资源出货不佳，询盘以低价资源为主。

主要观点

供应端

• 全国开工率：30.3%（-0.13%），低于往年同期。

• 区域开工率：

  • 山东：25.73%（+4.44%）
  • 长三角：46.01%（+1.8%）
  • 华南西南：51.1%（±0%）
  • 东北：21.22%（±0%）
  • 西北：39.72%（-15.56%）
  • 华北华中：12.59%（-7.55%）

• 主要企业动态：

  • 山东胜星石化：2月26日转产渣油，3月6日复产沥青，日产4000吨，库存低位。
  • 河北鑫海：3月10日停产沥青，计划停产30天，一套250万吨装置生产沥青，日产下降至4000吨。
  • 河南丰利石化：3月5日转产渣油，复产时间未定，原日产1000-1500吨，正常出货，库存低位。

需求端

• 国内沥青出货量：18.2万吨，环比下降3.53万吨。
• 道路改性沥青开工率：15%（+1%）
• 防水卷材沥青开工率：34%（±0%）
• 市场表现：中下游接货积极性欠佳，高价资源出货不畅，询盘以低价资源为主。

库存端

• 厂库库存：154.43万吨（+1.32万吨）
• 社会库存：117.87万吨（+8.31万吨）
• 区域库存：
  • 华北：28.43万吨（+0.6万吨）
  • 华东：75.17万吨（+0.7万吨）
  • 华南：14.6万吨（+0.3万吨）
  • 东北：18.44万吨（+0.5万吨）
  • 西北：10.43万吨（+0.37万吨）
  • 西南：3.3万吨（-0.2万吨）
  • 华中：4.06万吨（-0.95万吨）

关键信息

套利策略

• 单边：沥青基本面偏弱，厂库与社库均累库，价格震荡偏弱运行。
• 跨品种套利：沥青裂解被动修复至中性偏高水平，观望为主。
• 期现套利：BU2503基差上行至高位，临近最后交易日，可关注期现反套机会；BU2504、BU2505、BU2506、BU2507、BU2508期现套利暂且观望。
• 跨期套利：BU2503-2504月差大幅走低至-100，无风险套利空间打开，建议关注；其他跨期组合暂且观望。
• 期权：暂且观望。

市场动态

• 天气影响：3月14-23日，江南华南等地气温偏低，部分区域有强降雨，影响施工需求。
• 沥青毛利：360元/吨（+119），沥青生产成本3290元/吨（-199），毛利回升至历史同期高位。
• 港口库存：国内稀释沥青港口库存26.9万吨（-1.1万吨），低位运行，需关注原材料供应。

市场预期

• 未来趋势：沥青价格预计震荡偏弱运行，市场观望情绪浓厚，建议关注期现反套及跨期套利机会。

法律声明

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作者信息

郑梦琦：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源品种研究，覆盖原油、沥青、燃料油、低硫燃料油及LPG等。曾多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，并接受多家媒体采访。

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