20250802-五矿期货-铅周报_炼厂原料紧缺_铅锭小幅累库_35页_3mb

铅周报 2025/08/02 总结

价格回顾

周五，沪铅指数小幅上涨0.07%，收于16736元/吨；伦铅3S合约下跌10.5美元/吨，收于1966.5美元/吨。当周国内铅锭平均价格为16550元/吨，再生精铅均价为16600元/吨，精废价差为-50元/吨。

供需结构分析

• 原生供给：铅精矿港口库存3.0万吨，工厂库存40.4万吨，折合25.8天。本月铅精矿进口净进口11.80万实物吨，环比增长13.6%；国内铅矿产量环比增加2.5%，显示供给小幅增长。
• 再生供给：铅废料库存上升至8.4万吨，再生铅锭日均周产量达3.6万吨，厂库库存为1.3万吨。随着原料供应趋紧，再生冶炼厂开工率亦提升。
• 需求端：国内铅蓄电池开工率稳定在71.86%，电池出口含铅净出口环比有所下滑，但电池消费总体保持在高位，下游采购及终端需求维持稳定。

库存状况

• 国内库存：截至周五，国内社会库存累至6.98万吨，上期所铅锭期货库存达5.99万吨，基差-50元/吨，连续合约价差为-55元/吨。
• 国际市场：LME铅锭库存增至27.65万吨，注销仓单7.24万吨；现金-3个月合约基差为-40.86美元/吨。

未来展望

铅价预计将在低位区间偏弱震荡。原生供给方面，原料紧缺下冶炼厂产量受限，而再生端原料趋紧但仍支撑开工率提升；进口方面，国内进口亏损扩至528.2元/吨，海外市场潜在进口压力小。库存持续下滑，叠加市场结构性问题，预计短期价格波动概率稍高。

结论

铅锭供应在原料紧缺背景下总体维持宽松，需求则因下游消费支撑而尚存韧性。预期价格在短期窄幅震荡运行，但考虑到原料趋紧可能带来的供应变化以及库存累积压力，预计需关注供应端动态变化对价格的进一步影响。