20220531-长江期货-棉花月报_内外价差倒挂_棉价震荡偏弱_29页_2mb

报告摘要

长江期货棉花月报总结

核心内容

本报告分析了2022年5月棉花市场的走势、供应端与需求端的动态，以及对未来的展望。整体来看，棉花市场呈现震荡偏弱的走势，主要受到内外部因素的共同影响。

主要观点

供应端分析

全球供需预测
- 2021/22年度全球棉花总产较4月小幅下调，消费量亦下调，进出口贸易量均减少，期末库存微幅增加。
- 2022/23年度全球棉花总产同比小幅调增，消费量小幅调减，进出口贸易量调增，期末库存同比小幅减少。
美国棉花种植情况
- 美国2022/23年度棉花产量因旱情和弃耕率上调，同比减幅达5.8%。
- 2021/22年度美棉出口量调增，期末库存大幅减少，同比减幅达14.7%。
- 美棉播种进度同比大幅领先，尤其加州地区播种完成，而得州播种进度同比领先5个百分点。
印度棉花产量与消费
- 印度2021/22年度棉花总产再度调减至550.2万吨，环比减幅3.4%，同比减幅8.3%。
- 消费预期为544万吨，环比减幅5.9%，同比减幅4.5%。
- 期末库存增至91.2万吨，环比增幅33.6%，同比减幅28.5%。
巴西棉花产量
- 巴西2021/22年度棉花总产预期小幅调减至282万吨，环比减幅0.3%。
- 收割进度缓慢，仅为0.9%，整体处于低位。
国内棉花供需情况
- 国内工商业库存回落，5月库存为524.61万吨，环比减少45.43万吨，同比增幅2.1%。
- 纺企消费维持弱势，1-4月纺棉消费调减至760万吨，出口量同比小幅增加。
- 国内下年度棉花种植面积增幅或低于预期，新疆棉区受政策影响，整体增幅有限。
棉花进口情况
- 2022年4月我国棉花进口量17万吨，环比和同比均下降。
- 1-4月累计进口棉花79万吨，同比减少34%。
- 棉纱进口量维持低位，4月进口量12万吨，同比减少47.83%。

需求端分析

国内需求情况
- 1-4月社会消费品零售总额同比下降6%，其中服装类零售额下降明显。
- 纺织服装内需维持弱势，订单稀少，开工率低，成品库存维持高位。
出口情况
- 2022年4月纺织品服装出口额235.91亿美元，同比增长1.35%。
- 1-4月累计出口额958.4亿美元，同比增长8.65%。
- 出口虽有所增长，但整体需求仍偏弱，市场传导不畅。

关键信息

内外价差倒挂：郑棉价格高位回落，期现价格持稳，基差扩大，内外价差回归理性。
库存压力：国内棉花商业库存较高，纱线库存天数达近五年最高，导致产销利润倒挂。
市场展望：棉花价格中长期呈现震荡下跌趋势，短期受外棉支撑，但价格下行空间有限。
操作建议：
- 皮棉加工企业可在2209合约20800-21000区间进行套保。
- 纺织企业建议积极在期货市场进行套期保值，可考虑反向套保。
- 投资客户建议在20800-21000区间进行区间交易，逢高做空。