20220930-长江期货-棉花月报_关注籽棉价格及政策出台情况_28页_5mb

长江期货棉花月报总结

核心内容概述

本报告分析了9月棉花市场走势，主要围绕供应端和需求端的变化，以及未来市场的展望。报告指出，9月郑棉价格震荡下行，市场整体表现疲软，主要受到USDA报告产量库存调增、下游需求疲弱及政策不确定性等因素影响。

主要观点

供应端分析

• USDA产量与库存调增：21/22年度全球棉花总产2524.34万吨，环比调减5.8万吨；消费量2595.38万吨，环比调减12.5万吨；期末库存1844.38万吨，环比增加14.9万吨。22/23年度总产预期2547.37万吨，消费预期2592.48万吨，期末库存预期1801.86万吨。
• 美国棉花种植与采摘：全美棉花吐絮率67%，较近五年平均水平领先5个百分点；采摘进度15%，同比领先4个百分点。但棉株优良率下降至31%，较去年同期下降34个百分点。
• 印度植棉进度：植棉面积达1271万公顷，占全国面积的99%，同比领先6%。北部和中部棉区面积同比增幅显著。
• 巴西产量预期：2021/22年度总产预期261万吨，同比增加10.6%；2022/23年度总产预期292万吨，较上月预测略有上调。
• 中国工商业库存：8月底工商业库存313.88万吨，环比减少63.33万吨，同比减少25.86万吨，库存持续回落，但社会库存高于往年同期。
• 棉花进口情况：2022年8月中国棉花进口11万吨，环比减少8.3%，同比增加24.9%；1-8月累计进口137万吨，同比减少22.9%。
• 棉花供需状况：棉花产销差转正，市场由去库转为累库，供应压力加大，下游成品库存偏高，市场仍处于供过于求状态。

需求端分析

• 国内需求：9月国内需求有所回暖，但恢复性不及预期，纺织服装内需增长有限，8月零售额同比微增。
• 外需情况：8月我国纺织品服装出口309.76亿美元，同比增长2.9%，环比下降6.8%。外销订单不足，市场逐步走淡。
• 产业链数据：下游市场交投气氛尚可，走货成交相对较好，产业链整体负荷有所提升，但以散单为主，持续性需观察。

关键信息

• 9月郑棉走势：震荡下行，期现价格持稳，基差持续扩大。
• 库存消费比：全球库存消费比维持高位，去库压力较大。
• 新年度展望：22/23年度全球消费预期下调，中国纺棉消费预期降至730万吨，库存持续偏高。
• 价格预期：新花收购价格普遍预期悲观，价格中心预计在11000-13000元/吨，期价仍有下行空间。
• 投资建议：皮棉加工企业可逢高对冲套保；纺织企业建议积极进行套期保值操作；投资客户可等待产业政策出台，逢低做多。

风险提示

• 新年度种植生长情况：可能影响产量及市场供需。
• 需求持续性：下游需求恢复不及预期，市场仍需观察。
• 国家政策支持力度：政策变化可能对棉花市场产生重大影响。
• 宏观环境变化：美联储加息及全球经济下行压力可能对棉花价格产生下行趋势。

逻辑与展望

• 长期逻辑：国内新疆棉过剩，内棉偏弱，全球供应持续增加，消费下调，棉花价格预计长期下行。
• 短期逻辑：短期受新疆棉过剩影响，棉价偏弱，但若产业政策出台，或有反弹机会。
• 市场趋势：整体呈现震荡偏弱趋势，价格中心预计在11000-13000元/吨。

总结

本报告指出，9月棉花市场整体疲软，供应端压力加大，需求端恢复有限，预计未来市场将继续呈现震荡偏弱走势。投资者应关注产业政策变化及全球供需动态，合理进行套期保值操作。