棉花月报：内弱外强格局下，棉价震荡运行-20220505-长江期货-29页_2mb

报告摘要

长江期货发布的棉花月报指出，在内弱外强的市场格局下，棉价整体呈现震荡运行态势。报告从供应端和需求端两个角度对棉花市场进行了详细分析，并对未来走势提出了展望。

全球供需预测：
- 2020/21年度全球棉花总产调增0.5万吨，消费量保持不变，进口量微幅调增，期末库存微幅增加。
- 2021/22年度全球棉花总产环比调增，消费量微幅调减，进出口贸易量小幅调减，期末库存增加。
美国棉花种植与出口：
- 4月24日美国棉花播种进度为12%，同比持平，略领先近五年平均水平。
- 得州和加州播种进度领先，分别达到19%和85%。
- 4月15-21日美棉净签约27488吨，较前一周增长140%，但签约量仍处于年度低位。
- 中国对美棉净签约量13925吨，装运量有所下降。
印度棉花上市量：
- 截至4月23日当周，印度棉花周度上市量为2.22万吨，较两年均值减少。
- 印度政府计划扩大棉花种植面积，但实际种植面积和产量仍需观察。
巴西棉花产量预期：
- 2021/22年度巴西棉花种植面积预计达2370万亩，较2020/21年度增加24.3%。
- 2021/22年度巴西棉花总产预计为282万吨，较上年增长19.5%。
国内棉花供应：
- 2022年4月全国棉花总供应量为1279万吨，较上年减少5万吨。
- 新疆植棉面积和产量略有增长，但内地产区因成本上升和劳动力紧缺，种植面积有所减少。
进口情况：
- 2022年3月我国棉花进口量21万吨，环比增长10.5%，但同比下降26.5%。
- 2022年1-3月累计进口棉花62万吨，同比减少36.2%。
- 棉纱进口量也处于低位。

国内需求疲软：
- 3月份社会消费品零售总额同比下降3.5%，服装鞋帽、针纺织品类零售总额同比减少12.7%。
- 中国制造业PMI指数为49.5%，低于临界点，非制造业商务活动指数为48.4%，综合PMI产出指数为48.8%，显示整体需求疲软。
- 疫情影响下，物流受阻，下游订单不足，纺织企业普遍亏损，采取减产、转产或放假措施。
出口情况：
- 2022年3月纺织服装出口额达220.494亿美元，同比增长16.5%，但与2019年同期相比增长21.27%。
- 海外需求强劲，但国内需求尚未明显改善。

长期逻辑：
- 美联储暗示将进入加息周期，欧美通胀维持高位，经济复苏强劲，抑制通胀成为首要任务。
- 长期来看，通胀可能回落，经济降温，消费将受到抑制，大宗商品价格可能面临下行压力。
短期逻辑：
- 全球消费在2021年达到历史最高，但随着外围环境降温，消费见顶回落。
- 美国种植面积继续增加，美棉产量可能达到历史高位，后期见顶回落的概率较大。
- 国内棉价维持震荡运行，主要是由于上下游脱节，利润倒挂，抑制价格上行。
5月观点：
- 皮棉加工企业建议在2207或2209合约21600-22000以上进行套保。
- 纺织企业建议积极进行套期保值，可结合自身库存进行反向套保。
- 投资客户建议逢高做空。