20220128-长江期货-棉花月报_高位震荡趋势_27页_2mb

报告摘要

本报告主要分析了2021年1月全球及中国棉花市场的供需情况、价格走势以及下游需求表现，结合宏观经济因素和市场逻辑，对棉花价格走势进行了展望。

全球供应情况：
- 2020/21年度全球期末库存大幅调减，消费量小幅调减，出口量调增，整体库存消费比略有下降。
- 2021/22年度全球棉花总产预计为2432.1万吨，消费量预计为2631.7万吨，期末库存预计为1925.0万吨，库存消费比为49.77。
美国棉花出口：
- 2021/22年度美国陆地棉净签约量达88745吨，较前一周增长43%，装运量44883吨，与前一周基本持平。
- 本年度陆地棉出口预计增长，但皮马棉签约和装运量均有所减少。
印度棉花产量：
- 2021/22年度印度棉花产量预计为592万吨，环比调减3.3%，同比小幅调减1.4%。
- 期末库存大幅调减39.8%，出口量预计减少38.5%，显示国内需求增长。
巴西棉花种植进展良好：
- 截止1月22日，巴西棉花种植进度达62.9%，较前一周增长14.6%，预计2021/22年度总产可达271万吨，同比增产16.3%。
中国国内供应：
- 2021/22年度中国棉花总供应预计为1341万吨，其中产量调增3万吨至579万吨，进口维持200万吨不变。
- 工商业库存持续回升，12月底库存达637.54万吨，环比增加97.36万吨，同比增加28.04万吨。

国内需求疲弱：
- 2021年12月服装鞋帽、针纺织品类零售额同比下降2.3%，显示下游市场疲软。
- 2021年全年该类零售总额同比增长12.7%，但整体趋势仍偏弱。
纺织品出口情况：
- 2021年12月纺织品服装出口额302.11亿美元，同比增长15.3%，但环比下降6.7%。
- 2021年全年纺织品服装累计出口额达3154.66亿美元，同比增长8.4%。
产业链库存情况：
- 产业链库存持续恶化，开工率下降，纱线利润下滑明显，显示下游需求疲弱。

长期逻辑：
- 全球棉花消费仍大于供给，去库趋势持续，牛市格局未变。
- 棉花处于较好的宏观环境，欧美经济复苏，国内货币政策宽松，支撑市场。
短期逻辑：
- 下游需求放缓，春节后进入淡季，上涨压力较大。
- 建议持有现货的企业进行“卖近月，买远期”操作，以减少亏损。
- 纺织企业建议积极进行套期保值，投资客户建议逢低做多。