棉花月报：期价震荡偏强-20230602-长江期货-29页

长江期货棉花月报总结

核心内容概述

本报告主要分析了2023年5月郑棉期货的走势、全球及国内棉花供应和需求变化，并对棉花市场未来走势进行了展望。整体来看，市场呈现震荡偏强趋势，供应端库存预期下降，需求端逐步恢复，但下游订单不足，整体市场仍面临一定不确定性。

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主要观点与关键信息

01 走势回顾：5月郑棉震荡运行

• 郑棉期货在5月围绕供应端天气因素、消费端纺织消费及宏观消息震荡运行，形成了“M”形态。
• 期现基差较上月扩大574元/吨，基差有所走强。
• 下游市场传统淡季凸显，纯棉纱市场订单及成交量减少，整体采购谨慎。

02 供应端分析

全球棉花供需预测（2022/23年度）

• 总产：2533.4万吨，环比调增9.5万吨（+0.4%）。
• 消费量：2387.0万吨，环比调减11.8万吨（-0.5%）。
• 进口量：824.5万吨，环比调减21.0万吨（-2.5%）。
• 出口量：833.3万吨，环比调减12.8万吨（-1.5%）。
• 期末库存：2016.9万吨，环比调增13.6万吨（+0.7%）。

2023/24年度预测

• 总产：2518.9万吨，同比调减14.5万吨（-0.6%）。
• 消费量：2530.7万吨，同比调增143.7万吨（+6.0%）。
• 进口量：932.7万吨，同比调增108.2万吨（+13.1%）。
• 出口量：932.8万吨，同比调增99.5万吨（+11.9%）。
• 期末库存：2009.1万吨，同比减少7.8万吨（-0.4%）。

美棉情况

• 截至5月18日，累计净签约出口296.5万吨，占年度预期出口量的108.09%。
• 累计装运213.6万吨，装运率72.04%。
• 中国累计签约进口69.7万吨，占美棉签约量的23.49%。
• 美国播种进度为60%，较去年同期落后6个百分点，较近五年平均落后2个百分点。
• 得州播种进度为50%，较去年同期落后8个百分点。
• 全美棉株优良率48%，较去年同期高4个百分点。

印度棉花情况

• 2022/23年度总产507.2万吨，环比调减1.5%，同比减幅2.8%。
• 进口量25.5万吨，环比未变，同比增幅7.1%。
• 消费量528.7万吨，环比未变，同比减幅2.2%。
• 出口量34.0万吨，环比调减20.0%，同比减幅53.5%。
• 期末库存24.2万吨，环比增加2.5%，同比减少55.3%。

巴西棉花情况

• 2023年度棉花种植面积预期为165万公顷，环比未变，同比扩大0.6%。
• 单产预期121.8公斤/亩，同比提高17.2%。
• 总产预期302万吨，同比增加18.4%。
• 消费预期72.0万吨，截至3月累计消费占预期的67%。

中国棉花供应情况

• 2022/23年度总供应：1407万吨，较上月减少3万吨。
• 2023/24年度总供应：1425万吨，较上月减少10万吨。
• 新疆棉花：植棉面积环比下调281万亩至3681万亩，同比减幅7.1%；总产环比下调66.5万吨至559.5万吨，同比减幅10.6%。
• 国内工商业库存：截至4月底，合计514.04万吨，环比减少56万吨，同比减少10.57万吨。

中国棉花进口情况

• 2023年4月棉花进口8万吨，环比增加1万吨（+14.3%），同比减少9万吨（-52.9%）。
• 2023年1-4月累计进口38万吨，同比减少52.5%。
• 2023年4月棉纱进口12万吨，同比持平，环比下降14%。
• 2023年1-4月累计进口棉纱41万吨，同比减幅16%。

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需求端分析

宏观数据缓慢复苏

• 4月份社会消费品零售总额同比增长18.4%，其中除汽车外的消费品零售额增长16.5%。
• 1-4月份社会消费品零售总额同比增长8.5%。
• 4月份商品零售额增长15.9%，餐饮收入增长43.8%。
• 5月份制造业PMI为48.8%，较上月下降0.4个百分点，制造业景气水平小幅回落。

纺织服装内需维持强势

• 4月份服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额为1051亿元，同比增长32.4%。
• 1-4月累计零售额为4653亿元，同比增长13.4%。
• 实物商品网上零售额增长10.4%，穿类商品增长13.5%，用类商品增长9.6%。

出口情况

• 2023年4月我国出口纺织品服装256.58亿美元，同比增长8.76%，环比下降2.77%。
• 纺织品出口127.42亿美元，同比增长3.94%，环比下降1.26%。
• 服装出口129.16亿美元，同比增长13.98%，环比下降4.22%。
• 1-4月纺织品服装出口928.9亿美元，同比下降3.08%。
• 纺织品出口448.09亿美元，同比下降8%。
• 服装出口480.75亿美元，同比增长2.5%。

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逻辑与展望：震荡偏强

短期逻辑

• 郑棉期货短期震荡偏强，但下游订单不足，需求持续性待验证。
• 棉花市场整体呈现观望态势，警惕6、7、8月棉价出现回落。
• 关注宏观风险及国家政策变化。

长期逻辑

• 新疆减面积和减单产，国内消费复苏，进口棉减少，新疆棉库存下降迅速。
• 长线看涨，但需持续跟踪天气及种植情况。

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6月观点

• 皮棉加工企业：暂时观望。
• 纺织企业：建议积极在期货市场进行买入套期保值。
• 投资客户：建议逢低做多。

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风险提示

• 新年度种植预期变化。
• 需求恢复程度及持续性不及预期。
• 宏观环境变化。

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