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长江期货棉花月报2024-2-5：期价震荡运行

一、核心观点

本报告中国棉价震荡运行的主要观点为：短期震荡，长期反弹。

二、供需分析

供应端特点

1. 全球情况
   产量预期环比调增，消费量预期调减，期末库存环比增加。
2. 中国情况
   我国是全球最大的棉花进口国，皮棉加工企业建议对实际库存进行高位套保。

需求端特点

• 国内内需：纺织服装零售额同比增长26%，纺织品服装PMI指数回升至49.2%。
• 外需：2023年12月纺织品服装出口额同比下降1.0%，1-12月合计降幅8.6%。
• 下游情况：织厂开机指数滑至51%，库存指数为283天。

三、逻辑与展望

• 短期逻辑：全球供应宽松，国内纺织终端需求逐步恢复，期价震荡运行于14500-17000区间。
• 长期逻辑：随着夏季收购结束，国内外库存在5月后可能出现转变，同时美国批发零售商库存缓解拉动出口，下半年价格有望反弹。
• 关键建议：
  • 加工企业及纺织企业：建议逢低买入。
  • 投资客户建议：建议高抛低吸，下半年可考虑做多。

四、主要风险及市场建议

• 风险提示：欧美消费萎缩、国内需求恢复不及预期、经济显著下滑等。
• 联系方式：相关分析师联系人及执业编号详见正文。