20181030-安信证券-金螳螂-002081.SZ-收入_新签订单增速及毛利率亮眼_拟推股票激励计划设三年发展目标_6页_376kb

金螳螂2018年第三季度报告总结

核心内容概览

金螳螂在2018年第三季度报告中展示了其在收入、新签订单及毛利率方面的强劲表现，同时提出了股票激励计划，设定了未来三年的业绩增长目标。

财务表现

• 营业收入：2018年前三季度累计实现185.39亿元，同比增长17.85%，其中第三季度单季实现76.35亿元，同比增长22.48%。
• 净利润：前三季度实现15.84亿元，同比增长10.24%；第三季度单季实现5.96亿元，同比增长10.21%。
• 净利润预测：公司预计2018年全年净利润将在20.14亿元至23.98亿元之间，同比增长5.0%至25.0%。
• 毛利率：第三季度综合毛利率达到19.37%，创近10年新高，主要得益于高毛利的家装业务收入占比增加。
• 净利率：三季报销售净利率为57%，但因管理及销售费用增加，导致净利率与ROE有所下降。

成长性与盈利能力

• 新签订单：2018年前三季度新签订单金额达284.94亿元，同比增长22%。
• 家装业务：1H18期间，互联网家装营收同比增长73.98%，公司已在全国开设160余家线下直营店，并拓展线上渠道。
• 投资建议：分析师维持买入-A评级，6个月目标价为10.50元，对应2018年12.5倍的预期市盈率。

财务结构与现金流

• 资产负债率：截至三季度末为57.08%，同比下降2.55个百分点，但剔除预收账款后的资产负债率仍呈下降趋势。
• 货币资金：期末余额为18.07亿元，较年初减少8.7亿元。
• 经营活动现金流：前三季度净流出9.36亿元，但预计第四季度随着工程回款增加将有所改善。
• 筹资活动现金流：前三季度净流出10.39亿元，主要因银行借款减少及偿还借款增加。

股票激励计划

公司计划推行2018年限制性股票激励计划，设定2019-2021年营业收入增速不低于20%、40%、60%，净利润增速不低于15%、30%、45%，以激励员工并推动业绩增长。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响整体市场环境及公司业务发展。
• 房地产投资增速：若低于预期，可能对公司的营收产生负面影响。
• 家装业务发展：若进度不及预期，可能影响整体增长。
• 应收账款及应收票据坏账：可能对现金流和财务状况造成压力。

投资评级与估值

• 投资评级：买入-A，未来6-12个月投资收益率预期领先沪深300指数15%以上。
• 估值指标：
  • 2018年预计市盈率（PE）为9.3倍，市净率（PB）为1.5倍。
  • 2019年PE预计为7.8倍，PB为1.3倍。
  • 2020年PE预计为6.6倍，PB为1.1倍。

关键财务指标预测

总结

金螳螂在2018年第三季度实现了显著的营收增长及毛利率提升，但净利润增速略低于营收增速，主要受管理及销售费用增加影响。公司通过家装业务的快速发展，进一步巩固了其在建筑装饰行业的领先地位，并推出了股票激励计划以促进未来三年的业绩增长。尽管面临一定的风险，如宏观经济波动和应收账款坏账，但公司整体表现仍被看好，分析师维持买入-A评级，并设定了合理的估值预期。