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公司点评：建筑行业核心总结

核心内容

金螳螂（002081.SZ） 在2018年第三季度表现出稳健的业绩增长和良好的订单拓展能力，同时通过股票激励计划进一步推动公司长期发展。公司作为建筑装饰行业的龙头企业，持续巩固其市场地位，并展现出较强的增长潜力。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：2018年前三季度实现185.39亿元，同比增长17.85%。
• 归母净利润：实现15.84亿元，同比增长10.24%。
• 扣非净利润：实现15.58亿元，同比增长10.11%。
• 每股收益（EPS）：报告期稀释EPS为0.6元/股，同比提升11.11%。
• 资产负债率：同比下降2.55个百分点，至57.08%。

2. 现金流状况

• 经营活动现金流：净流出9.36亿元，同比减少577.41%，主要由于业务规模扩大导致支付供应商款项增加。
• 投资活动现金流：净流入10.69亿元，同比增长1013.56%，主要因理财产品到期赎回增加。
• 筹资活动现金流：净流出10.39亿元，同比减少1026.21%，主要由于偿还借款增加。

3. 订单增长

• 第三季度新签合同额：105.68亿元，同比增长28.46%。
• 公装、住宅、设计项目增速：分别为8.32%、74.35%、23.72%。
• 前三季度累计新签订单额：284.94亿元，同比增长22.15%。
• 在手订单：累计已签约未完工订单额达553.08亿元，同比增长16.24%，显示公司未来业绩有保障。

4. 股票激励计划

• 公司连续14年位列“中国建筑装饰行业百强”第一名，行业龙头地位稳固。
• 发布限制性股票激励计划，拟授予4110万股，占总股本1.55%。
• 业绩考核目标为：2019年营收增长不低于20%，净利润增长不低于15%；2020年营收增长不低于40%，净利润增长不低于30%；2021年营收增长不低于60%，净利润增长不低于45%。

5. 盈利能力

• 毛利率：2018Q1-3为19.37%，同比提升2.76个百分点。
• 净利率：为8.57%，同比下降0.66个百分点。
• 期间费用率：为6.15%，同比上升0.34个百分点，其中销售费用率和管理费用率分别上升0.44和0.41个百分点，财务费用率下降0.51个百分点。

关键信息

投资建议

• EPS预测：2018-2020年EPS分别为0.84/1.00/1.16元/股。
• 动态市盈率：对应PE分别为9/8/7倍。
• 评级：给予“推荐”评级，预期未来6-12个月公司股价表现优于市场平均。

风险提示

• 房地产销售面积下滑。
• 应收账款回收不及预期。

财务简析

• 营业收入增长：2018年前三季度同比增长17.85%，但归母净利润增速有所放缓。
• 毛利率提升：公司毛利率持续稳定，2018年Q1-3有所提升。
• 费用控制：2013-2017年期间费用率持续上升，但2018年财务费用率有所改善。

评级标准

• 推荐：公司股价预期超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价预期超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：公司股价预期与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价预期低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

联系信息

• 分析师：华立

• 联系方式：021-20252650 / huali@chinastock.com.cn

• 执业证书编号：S0130516080004

• 联系人：龙天光

• 联系方式：021-20252646 / longtianguang_yj@chinastock.com.cn

• 公司地址：深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层；北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座；上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层。

• 公司网址：www.chinastock.com.cn