20181029-招商证券-金螳螂-002081.SZ-营收净利持续稳增_家装业务快速推进_5页_896kb

报告摘要

金螳螂（002081.SZ）总结

核心内容

金螳螂（002081.SZ）在2018年前三季度表现稳健，营业收入与归母净利润均实现双位数增长，体现出公司整体经营状况良好。公司预计2018年全年归母净利润将增长5%~25%，展现出较强的业绩增长潜力。分析师维持“强烈推荐-A”评级，认为其在传统公装业务的基础上，家装业务快速推进，具备良好的增长前景。

主要观点

业绩增长稳定：2018年前三季度实现营收185.4亿元，同比增长17.85%；归母净利润15.8亿元，同比增长10.24%。公司营收与净利润增长均超出市场预期。
家装业务快速发展：公司通过“互联网+”模式，加快家装业务布局，涵盖金螳螂家、定制精装、品宅三大品类，形成对家装市场的深度渗透。
毛利率提升，净利率略有下降：2018年前三季度毛利率提升2.56个百分点至19.37%，净利率下降0.61个百分点至8.57%。毛利率的提升主要得益于业务结构优化，而净利率的下降则与期间费用率上升有关。
费用率上升，但财务费用下降：期间费用率上升0.34个百分点至6.20%，其中销售费用率与管理费用率分别上升0.44与0.41个百分点，主因是家装业务扩张。财务费用率下降0.51个百分点至0.09%，主要由于银行借款减少及汇兑收益增加。
现金流短期承压，但回款保持高位：经营性现金流净额为-9.36亿元，同比下降11.3亿元，主要由于业务规模扩大和支付供应商款项增加。应收票据及应收账款占营收比为122.2%，同比下降3.64%，回款率保持在较高水平。
资产负债结构健康：公司资产负债率下降至57.1%，表明其财务风险可控，资本结构优化。
研发投入强劲：公司持续加大研发投入，前三季度研发费用增长18%，达5.4亿元，为产业升级提供支撑。
盈利预测积极：预计2018~2020年每股收益分别为0.83、0.98、1.14元，PE分别为9.3、7.9、6.8倍，估值逐步下降，反映市场对其未来增长的预期较高。
估值合理：当前PE为9.3倍，PB为1.6倍，显示公司估值处于行业合理区间，具备投资价值。

关键信息

股价表现：当前股价为7.82元，市场对其表现持积极态度。
主要股东：苏州金螳螂企业持股比例为24.7%，是公司最大单一股东。
财务数据：
- 营收：2018年前三季度营收185.4亿元，同比增长17.85%。
- 净利润：前三季度归母净利润15.8亿元，同比增长10.24%。
- 毛利率：19.37%，较去年同期提升2.56个百分点。
- 净利率：8.57%，同比下降0.61个百分点。
- 资产负债率：57.1%，财务结构健康。
- 每股收益：2018年EPS为0.60元，预计2018~2020年分别为0.83、0.98、1.14元。
- PE：当前PE为9.3倍，预计未来将逐步下降。
- PB：当前PB为1.6倍，估值合理。