投资策略定期报告：质押的股权，压不住的希望-20180111-安信证券-26页-1mb

2018年1月11日投资策略定期报告总结

核心内容

股权质押现状

• 当前有未解押股票的上市公司为2270家，未解押总市值为5.57万亿元，占A股总市值的8.77%。
• 主板：980家公司，市值2.96万亿，占比6.08%。
• 中小板：712家公司，市值1.78万亿，占比16.75%。
• 创业板：578家公司，市值0.84万亿，占比15.95%。
• 创业板股权质押压力相对较小。

敏感性分析

• 警戒线与平仓线：主板跌破警戒线但未跌破平仓线市值为2307.70亿，跌破平仓线市值为3743.30亿；中小板跌破警戒线市值为184.57亿，跌破平仓线市值为553.34亿；创业板跌破警戒线市值为290.44亿，跌破平仓线市值为446.32亿。
• 三级敏感性分析（股价下跌10%、20%、30%）：
  • 跌10%：主板跌破平仓线市值为5150.18亿，创业板跌破平仓线市值为590.82亿。
  • 跌20%：主板跌破平仓线市值为6684.88亿，创业板跌破平仓线市值为786.76亿。
  • 跌30%：主板跌破平仓线市值为9311.73亿，创业板跌破平仓线市值为1154.73亿。
• 中小创板块具有更高的安全边际，尤其在股价下跌后，其质押风险相对较低。

个股股权质押盘点

• 质押比例前三十的公司：主要集中在医药生物、传媒、电子等行业，部分公司质押比例高达80%以上。
• 质押股权市值前三十的公司：包括银亿股份、印纪传媒、上海莱士等，其总市值在100亿以上。
• 质押股权市值下跌幅度前三十的公司：如乐视网、豫金刚石等，质押市值下跌幅度较大。

主要观点

• 股权质押风险分布不均，主板和中小板的质押市值占比较高，而创业板相对较低。
• 股价下跌对质押风险影响显著，特别是对高质押比例公司。
• 行业分布显示，房地产、医药生物、电子等行业的质押比例较高，其中房地产质押比例提升明显。
• 产业资本在12月净减持91.97亿元，主板由增持转为减持，创业板减持额度下降，金融和周期股被大幅减持，消费股被增持。
• 限售解禁压力在1月集中在交通运输、非银金融和传媒行业，交通运输解禁规模最大。
• 大宗交易成交额上升，显示市场投资信心修复，金融风格成交额最高，成长风格紧随其后。

关键信息

股权质押风险

• 主板：未解押股票市值占比最高，质押风险相对较大。
• 中小板：质押比例高，但市值占比相对较低，风险集中。
• 创业板：质押市值占比最低，安全边际较高。

产业资本动向

• 12月净减持：91.97亿元，主板由增持转为减持，中小板减持额度增加，创业板减持额度下降。
• 行业偏好：产业资本大幅减持金融和周期股，增持消费股。
• 市值偏好：中等市值公司更受产业资本青睐。

限售解禁

• 1月解禁压力：交通运输、非银金融和传媒行业解禁压力较大。
• 解禁规模：交通运输解禁规模最大，非银金融解禁压力持续较高。

大宗交易

• 12月成交额：继续上升，折价和溢价成交额均环比上涨。
• 风格偏好：金融风格成交额最高，成长风格紧随其后。
• 行业偏好：非银金融、医药生物、电子行业大宗交易成交额较多。

风险提示

• 经济增长不及预期：可能影响企业盈利和股价。
• 利率超预期上行：可能增加融资成本，影响质押融资。
• 海外政治动荡：可能影响市场情绪和资金流动。

表格摘要

质押比例前三十的公司

中小板质押比例前三十的公司

创业板质押比例前三十的公司

成长行业质押比例前三十的公司

图表摘要

未解押股票板块分布

• 主板：980家公司，市值2.96万亿。
• 中小板：712家公司，市值1.78万亿。
• 创业板：578家公司，市值0.84万亿。

未解押股票市值及数量占各板块比例

• 主板：未解押股票市值占比6.08%，数量占比676家。
• 中小板：未解押股票市值占比16.75%，数量占比662家。
• 创业板：未解押股票市值占比15.95%，数量占比510家。

未解押股票行业分布

• 房地产：质押比例提升明显。
• 医药生物：未解押股票市值排名前五。
• 电子：未解押股票市值排名前五。

质押市值占总流通市值比例

• 高质押：集中在100亿以上市值的公司。
• 质押比例小于5%：254家，占总公司数的11.19%。
• 质押比例在10%-40%：占比37.22%，其中40%以上公司占14.54%。

未解押创业板标的市值分布

• 医药生物：未解押股票市值最高。
• 电子：未解押股票市值较高。
• 传媒：未解押股票市值较高。

未解押市值占比公司的市值分布

• 高质押市值：集中在100亿以上市值的公司。
• 小市值公司：质押比例较低，集中在10%以下。

未解押股票市值占各行业市值比例

• 综合：未解押股票市值占比最高。
• 纺织服装：未解押股票市值占比较高。
• 传媒：未解押股票市值占比较高。

未解押股票市值占各行业市值比例（跌10%）

• 综合：未解押股票市值占比最高。
• 纺织服装：未解押股票市值占比较高。
• 传媒：未解押股票市值占比较高。

未解押股票市值占各行业市值比例（跌20%）

• 综合：未解押股票市值占比最高。
• 纺织服装：未解押股票市值占比较高。
• 传媒：未解押股票市值占比较高。

未解押股票市值占各行业市值比例（跌30%）

• 综合：未解押股票市值占比最高。
• 纺织服装：未解押股票市值占比较高。
• 传媒：未解押股票市值占比较高。

总结

本报告分析了2018年1月11日A股市场中股权质押的现状、风险以及相关市场动态。主要发现包括：

• 股权质押风险主要集中在主板和中小板，创业板相对较小。
• 敏感性分析显示，股价下跌对质押风险影响显著，尤其对高质押比例公司。
• 产业资本在12月净减持91.97亿元，主板由增持转为减持，创业板减持额度下降。
• 限售解禁压力在1月集中在交通运输、非银金融和传媒行业。
• 大宗交易成交额上升，显示市场投资信心修复，金融风格成交额最高。
• 风险提示包括经济增长不及预期、利率超预期上行、海外政治动荡等。

通过上述分析，投资者可以更好地理解当前市场中股权质押的风险分布及市场动向，从而做出更明智的投资决策。