20180111-安信证券-投资策略定期报告_质押的股权_压不住的希望_26页_1mb

2018年1月11日投资策略定期报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于A股市场中未解押股权的规模、分布及安全边际分析，结合产业资本增减持、限售解禁和大宗交易数据，评估股权质押带来的市场风险，并提供投资策略建议。

主要观点与关键信息

1. 股权质押现状

• 当前有未解押股票的上市公司共2270家，未解押总市值为5.57万亿元，占A股总市值的 8.77%。
• 板块分布：
  • 主板：980家公司，市值2.96万亿元，占比 6.08%。
  • 中小板：712家公司，市值1.78万亿元，占比 16.75%。
  • 创业板：578家公司，市值0.84万亿元，占比 15.95%。
• 行业分布：
  • 质押市值排名前五的行业为：房地产（6002.10亿元）、医药生物（5694.49亿元）、化工（4219.98亿元）、电子（3427.36亿元）、传媒（3077.36亿元）。
  • 质押比例排名前五的行业为：房地产（20.57%）、纺织服装（17.22%）、农林牧渔（17.18%）、商业贸易（16.79%）、轻工制造（16.35%）。

2. 敏感性分析

• 当前风险：
  • 跌破警戒线但未跌破平仓线的市值分别为：主板2307.70亿元、中小板184.57亿元、创业板290.44亿元。
  • 跌破平仓线的市值分别为：主板3743.30亿元、中小板553.34亿元、创业板446.32亿元。
• 跌10%时：
  • 跌破警戒线但未跌破平仓线的市值分别为：主板3122.63亿元、中小板412.33亿元、创业板316.34亿元。
  • 跌破平仓线的市值分别为：主板5150.18亿元、中小板606.64亿元、创业板590.82亿元。
• 跌20%时：
  • 跌破警戒线但未跌破平仓线的市值分别为：主板4127.07亿元、中小板677.97亿元、创业板532.93亿元。
  • 跌破平仓线的市值分别为：主板6684.88亿元、中小板887.28亿元、创业板786.76亿元。
• 跌30%时：
  • 跌破警戒线但未跌破平仓线的市值分别为：主板3326.93亿元、中小板1052.70亿元、创业板481.29亿元。
  • 跌破平仓线的市值分别为：主板9311.73亿元、中小板1369.59亿元、创业板1154.73亿元。

3. 个股股权质押盘点

• 质押比例最高前30家公司（部分示例）：

  • 印纪传媒（中小企业板，传媒，质押比例81.22%）
  • 银亿股份（主板，房地产，质押比例77.96%）
  • 藏格控股（主板，商业贸易，质押比例76.71%）
  • 美锦能源（主板，采掘，质押比例75.55%）
  • 上海莱士（中小企业板，医药生物，质押比例67.22%）

• 质押市值最高前30家公司（部分示例）：

  • 乐视网（创业板，传媒，质押市值611.58亿元）
  • 新光圆成（中小企业板，机械设备，质押市值253.74亿元）
  • 印纪传媒（中小企业板，传媒，质押市值241.23亿元）
  • 银亿股份（主板，房地产，质押市值356.88亿元）
  • 藏格控股（主板，商业贸易，质押市值379.22亿元）

• 质押市值下跌幅度最大前30家公司（部分示例）：

  • 乐视网（创业板，传媒，质押市值下跌幅度41.32%）
  • 美锦能源（主板，采掘，质押市值下跌幅度75.55%）
  • 银亿股份（主板，房地产，质押市值下跌幅度77.96%）

4. 产业资本动向

• 12月产业资本净减持金额为91.97亿元，较上月有所上涨。
• 板块角度：
  • 主板由增持转为减持。
  • 中小板减持额度增加。
  • 创业板减持额度下降。
• 行业角度：
  • 产业资本大幅减持金融和周期股。
  • 增持消费股。
• 个股偏好：
  • 12月产业资本偏好增持中等市值板块。

5. 限售解禁情况

• 1月交通运输、非银金融和传媒行业解禁压力较大。
• 交通运输：1月解禁规模最大。
• 非银金融：解禁压力持续较高。
• 传媒：解禁规模仍处于前三。

6. 大宗交易情况

• 12月大宗交易成交额继续上升，折价和溢价成交额均环比上涨。
• 成交规模：
  • 金融风格成交额最高。
  • 成长风格紧随其后。
• 行业动向：
  • 非银金融、医药生物、电子大宗交易成交额较多。
  • 各风格大宗交易成交额全面上升。

7. 风险提示

• 经济增长不及预期
• 利率超预期上行
• 海外政治动荡

结构总结

• 股权质押现状：分析未解押股票的规模、分布及行业占比。
• 敏感性分析：评估股价下跌对质押风险的影响，显示中小创板块具有更高的安全边际。
• 个股质押盘点：列出质押比例、市值及下跌幅度最高的前30家公司。
• 产业资本动向：12月净减持情况及行业偏好。
• 限售解禁：1月重点解禁行业及其规模。
• 大宗交易：12月成交额上升及行业交易动向。
• 风险提示：列出潜在影响市场稳定的风险因素。

重要结论

• 创业板质押压力相对较小，其未解押股票市值占比仅为15.95%，且在股价下跌情况下具有更高的安全边际。
• 产业资本在12月整体呈现净减持，主要集中在金融和周期股，同时增持消费股。
• 限售解禁在1月主要集中在交通运输、非银金融和传媒行业。
• 大宗交易显示市场投资信心有所修复，成交额全面上升。
• 风险提示强调了经济增长、利率变动和海外政治因素对市场可能产生的影响。

数据来源

• Wind数据库：用于获取股票质押、解禁、大宗交易等数据。
• 相关报告：提供行业分析和市场趋势信息。

以上为本报告的核心内容、主要观点及关键信息的详细总结。