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节后标的开门红 隐含波动率差值缩减 ——场外期权1月第1周周报总结

核心内容概览

标的市场表现

• 沪深300指数：

  • 上周上涨2.73个百分点，总成交额达6799.1亿元。
  • 日均成交额较前周增长31.11%，市场活跃度显著提升。
  • 历史波动率持续上升，日均1个月历史波动率为14.68%，较前周增加0.72个百分点；日均3个月历史波动率为12.62%，较前周增加0.47个百分点；日均6个月历史波动率为11.18%，较前周增加0.14个百分点。
  • 日内已实现波动率下降，均值为9.67%，较前周减少1.29个百分点，日内波动趋于缓和。

• 黄金ETF：

  • 上周先扬后抑，最终上涨1个百分点，总成交额为68.21亿元。
  • 日均成交额较前周减少33.25%，交易活跃度有所下降。
  • 历史波动率继续上升，日均1个月历史波动率为7.15%，较前周增加0.51个百分点。
  • 日内已实现波动率下降，均值为4.48%，较前周减少1.13个百分点，日内波动趋于缓和。

场外期权市场概况

场外衍生品成交情况

• 截止2017年12月29日，中证报价系统场外衍生品累计成交3999笔，名义本金总额为917.41亿元。
• 其中场外期权累计成交2776笔，名义本金为686.23亿元。
• 权益类标的交易活跃度最高，累计名义本金达768.95亿元，占比83.84%，累计交易3294笔。
• 黄金场外衍生品累计成交329笔，名义本金为72.12亿元，占比7.86%。

场外期权隐含波动率情况

• 沪深300场外期权：

  • 看涨期权Vega加权隐含波动率为18.87%，较前周下降1.33个百分点。
  • 看跌期权Vega加权隐含波动率为25.27%，较前周下降2.77个百分点。
  • 看跌与看涨隐含波动率差值为6.4%，较前周缩小1.43个百分点。
  • 90天平价看涨期权隐含波动率较前周下降2.32个百分点；看跌期权隐含波动率较前周下降0.08和0.44个百分点，差值缩减。

• 黄金ETF场外期权：

  • 看涨期权隐含波动率回升至16.16%，较前周增加0.17个百分点。
  • 隐含-实际波动率差值扩大至8.99%，较前周增加0.29个百分点。

投资建议

• 指数标的（沪深300、上证50、中证500）：

  • 上周成交量和价格均上涨，市场风险偏好提升。
  • 沪深300和上证50的短期历史波动率仍高于中长期水平，存在回调风险。
  • 建议继续采用日历价差组合策略，以对冲市场波动风险。

• 黄金ETF：

  • 金价受美元指数下跌和避险情绪影响上涨，但美联储12月会议纪要释放鹰派信号，金价有所回落。
  • 当前利空因素较弱，若消息面缺乏刺激，黄金ETF波动率难以持续上升。
  • 建议继续采取日历价差组合策略，以应对可能的波动。

关键信息

• 市场趋势：节后指数标的表现强劲，黄金ETF走势先扬后抑。
• 波动率变化：沪深300历史波动率持续上升，但日内波动率下降；黄金ETF历史波动率上升，日内波动率下降。
• 隐含波动率：沪深300看跌与看涨期权隐含波动率差值缩小，黄金ETF隐含波动率回升。
• 交易活跃度：权益类标的在场外衍生品交易中占据主导地位。
• 策略建议：针对沪深300、上证50、中证500及黄金ETF，建议继续使用日历价差组合策略。

数据支持

• 数据来源：Wind，渤海证券研究所
• 报告发布日期：2018年01月05日
• 分析师：崔健 CFA，联系方式：022-28451618，cuijian2001@163.com
• 助理分析师：李元玮，联系方式：022-23873121，liyw@bhzq.com

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%
  • 增持：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
  • 中性：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
  • 减持：未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%

• 行业评级：

  • 看好：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%
  • 中性：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
  • 看淡：未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%

联系信息

• 渤海证券研究所：
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重要声明

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