20180126-渤海证券-场外期权1月第4周周报_标的整体上行_隐含波动率差值缩减_13页_1mb

报告摘要

标的整体上行隐含波动率差值缩减 ——场外期权1月第4周周报

核心内容概述

本报告分析了2018年1月第4周场外期权市场与标的资产（沪深300指数、黄金ETF）的市场表现及隐含波动率变化，并提出相应的投资建议。

主要观点

标的市场表现：
- 沪深300指数先扬后抑，期间上涨2.19个百分点，总成交额达到12844.07亿元，日均成交额较前周增长13.59%。
- 短期历史波动率下降，日均1个月历史波动率为9.16%，较前周减少0.98个百分点；日均3个月历史波动率为12.82%，较前周增加0.18个百分点；日均6个月历史波动率为10.92%，较前周减少0.08个百分点。
- 日内已实现波动率下降，均值为13.4%，较前周减少1.35个百分点，波动缓和。
- 黄金ETF上涨0.91个百分点，总成交额58.24亿元，日均成交额较前周下降14.45%。
- 黄金ETF历史波动率上升，日均1个月历史波动率为7.43%，较前周增加0.19个百分点；日内已实现波动率下降，均值为3.83%，较前周减少2.74个百分点。
场外期权市场表现：
- 截止1月19日，中证报价系统交易的场外衍生品共计4430笔，累计初始名义本金941.59亿元。
- 场外期权累计成交3175笔，累计初始名义本金709.19亿元。
- 权益类标的交易活跃度最高，占比达84.07%（累计初始名义本金791.57亿元），黄金场外衍生品占比7.71%（累计初始名义本金72.58亿元）。
隐含波动率变化：
- 沪深300场外看涨期权Vega加权隐含波动率为20.34%，较前周减少2.18个百分点。
- 沪深300场外看跌期权Vega加权隐含波动率为24.82%，较前周减少3.66个百分点。
- 看跌看涨隐含波动率差值缩小至4.48%，较前周减少1.48个百分点。
- 黄金ETF场外看涨期权隐含波动率略有下降，为16.3%，较前周减少0.01个百分点。
- 黄金ETF隐含-实际波动率差值扩大至8.94%，较前周增加0.11个百分点。

关键信息

标的指数市场表现

沪深300指数：
- 上周收盘：4271.42
- 当周收盘：4365.08
- 周涨跌幅：2.19%
- 日均成交量：20023903780
- 总成交额：12844.07亿元
- 日均振幅：1.16%
上证50指数：
- 上周收盘：3106.55
- 当周收盘：3157.46
- 周涨跌幅：1.64%
- 日均成交量：9012153920
- 总成交额：5581.13亿元
- 日均振幅：1.43%
中证500指数：
- 上周收盘：6286.80
- 当周收盘：6382.72
- 周涨跌幅：1.53%
- 日均成交量：7395049220
- 总成交额：4410.23亿元
- 日均振幅：0.96%

黄金ETF市场表现

上周收盘：2.7590
当周收盘：2.7840
周涨跌幅：0.91%
日均成交量：421116237
总成交额：58.24亿元
日均振幅：0.27%

投资建议

沪深300、上证50和中证500：
- 指数继续放量上行，成交活跃度提升。
- 短期历史波动率下降，但中证500短期历史波动率上升。
- 周四指数出现调整，但前期涨幅较大，风险尚未完全释放，存在回调可能。
- 监管政策持续出台，风险控制仍是重点。
- 建议：采用跨式组合做多波动率策略。
黄金ETF：
- 美国政府停摆危机缓解，避险情绪降温，金价上涨动力减弱。
- 美元走弱推动金价上涨，欧洲经济数据强劲及欧洲央行利率决议、特朗普演讲可能加剧波动。
- 建议：采取跨式组合做多波动率策略。

隐含波动率差值分析

沪深300看跌看涨隐含波动率差值缩小，表明市场对下跌风险的预期降低。
黄金ETF隐含波动率与实际波动率差值扩大，反映市场对黄金价格未来波动的预期增强。

附注

投资评级说明：
- 公司评级：买入（涨幅>20%）、增持（10%~20%）、中性（-10%~10%）、减持（跌幅>10%）。
- 行业评级：看好（涨幅>10%）、中性（-10%~10%）、看淡（跌幅>10%）。
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