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指数标的历史波动率反弹 隐含波动率差值缩减 - 场外期权5月第3周周报

核心内容概述

本报告分析了2017年5月第3周沪深300指数、上证50指数、中证500指数及黄金ETF的市场表现，并结合场外期权交易数据与波动率变化情况，提出相应的投资建议。

1. 标的市场情况

1.1 标的指数市场表现

• 沪深300指数：5月12日至18日，上涨1.24个百分点，总成交额为5011.64亿元，日均成交额较前周减少7.82%。
• 短期历史波动率：
  • 日均1个月历史波动率：8.03%，较前周增加1.68个百分点；
  • 日均3个月历史波动率：8.54%，较前周增加0.22个百分点；
  • 日均6个月历史波动率：9.51%，较前周减少0.01个百分点。
• 日内已实现波动率：均值为8.7%，较前周减少2.16个百分点，日内波动有所缓和。

1.2 黄金ETF市场表现

• 黄金ETF：5月12日至18日，上涨2.2个百分点，总成交额为34.77亿元，日均成交额较前周增加24.9%。
• 历史波动率：
  • 日均1个月历史波动率：7.88%，较前周减少0.91个百分点；
  • 日内已实现波动率：均值为3.82%，较前周减少0.87个百分点，日内波动缓和。

2. 场外期权市场

2.1 场外衍生品成交情况

• 截至2017年5月15日，通过中证报价系统交易的场外期权累计成交639笔，累计初始名义本金160.27亿元，较前周增加12.97%。
• 收益互换累计成交945笔，累计初始名义本金218亿元。
• 交易活跃度：
  • 股票及其指数类标的交易活跃度最高，累计初始名义本金275.38亿元，占比72.8%；
  • 黄金场外衍生品累计成交220笔，累计初始名义本金44.58亿元，占比11.79%。

2.2 场外期权波动率情况

2.2.1 指数场外期权隐含波动率

• 沪深300场外看涨期权Vega加权隐含波动率：21.46%，较前周减少4.29个百分点；
• 沪深300场外看跌期权Vega加权隐含波动率：32.09%，较前周减少8.77个百分点；
• 看跌看涨隐含波动率差值：10.63%，较前周减少4.49个百分点。
• 90天场外平价看涨看跌期权隐含波动率均有所回落，其中沪深300看跌看涨差值缩小明显，较前周减少3.45个百分点。

2.2.2 黄金ETF场外期权隐含波动率

• 黄金ETF场外看涨期权隐含波动率：18.68%，较前周增加2.96个百分点；
• 隐含-实际波动率差值：10.38%，较前周增加2.96个百分点。

3. 投资建议

3.1 指数类标的

• 沪深300、上证50和中证500指数均有所上涨，但交易活跃度下降，历史波动率反弹但处于低位。
• 在政策和经济表现无明显变化的背景下，波动率提升的动机不足。
• 建议：继续采用日历价差组合策略，以应对当前市场波动率较低的情况。

3.2 黄金ETF

• 黄金ETF价格上涨，但受加息预期影响，价格承压。
• 美国政治风险加剧，导致恐慌指数VIX上升，黄金ETF波动率上升。
• 建议：采取买入跨式组合策略，做多波动率，以捕捉市场不确定性带来的机会。

4. 关键数据总结

5. 投资策略建议

• 沪深300、上证50、中证500：建议继续采用日历价差组合策略。
• 黄金ETF：建议采取买入跨式组合策略，做多波动率。

6. 附注

• 本报告数据来源于Wind及中证报价系统。
• 投资建议仅供参考，不构成具体投资建议，市场有风险，投资需谨慎。