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标的日内波动加剧 隐含波动率差值扩大 ——场外期权4月第2周周报总结

核心内容

标的市场表现

• 沪深300指数：4月7日至13日，小幅上涨0.01个百分点，总成交额达8252.65亿元，日均成交额较前周提升21.68%。

• 日内波动：已实现波动率回升，均值为8.98%，较前周增加1.93个百分点，显示日内波动加剧。

• 历史波动率：

  • 日均1个月历史波动率为9.1%，较前周增加0.02个百分点。
  • 日均3个月历史波动率为8.19%，较前周减少0.01个百分点。
  • 日均6个月历史波动率为9.78%，较前周减少0.13个百分点。

• 上证50指数：下跌0.93%，日均成交额下降，但总成交额仍为1815.79亿元。

• 中证500指数：上涨0.85%，日均成交额提升，总成交额为6026.52亿元。

• 黄金ETF：上涨2.11个百分点，总成交额为57.94亿元，日均成交额较前周提升41.16%。

• 历史波动率：日均1个月历史波动率为10.35%，较前周增加0.2个百分点；日内已实现波动率为5.78%，较前周增加1.28个百分点，日内波动加剧。

场外期权市场

• 成交情况：截至2017年4月10日，场外期权累计成交563笔，初始名义本金111.51亿元；收益互换累计成交758笔，初始名义本金213.27亿元。
• 标的分布：股票及其指数类标的交易活跃度最高，累计初始名义本金占比80.49%（261.42亿元），黄金场外衍生品成交占比6.84%（22.21亿元）。

场外期权隐含波动率

• 沪深300：
  • 看涨期权Vega加权隐含波动率为23.4%，较前周减少0.08个百分点。
  • 看跌期权Vega加权隐含波动率为40.56%，较前周增加0.33个百分点。
  • 看跌看涨隐含波动率差值为17.15%，较前周扩大0.41个百分点。
• 黄金ETF：
  • 看涨期权隐含波动率为15.91%，较前周减少0.11个百分点。
  • 隐含-实际波动率差值为5.88%，较前周缩小0.02个百分点。

主要观点

• 市场趋势：沪深300指数震荡上行，成交量显著提升；黄金ETF价格上涨，成交量大幅增长。
• 波动率变化：沪深300短期历史波动率小幅回升，但整体仍处于历史低位；黄金ETF历史波动率回升，日内波动加剧。
• 期权市场：看跌期权隐含波动率高于看涨期权，且差值扩大，反映市场对下行风险的担忧增加。
• 黄金ETF波动率：隐含波动率回落，与实际波动率差距缩小，表明市场预期趋于理性。
• 投资建议：
  • 针对沪深300、上证50和中证500指数，建议采用日历价差组合策略，以应对市场震荡。
  • 鉴于地缘政治风险上升及美元走强预期，建议购买黄金ETF看涨期权，以捕捉黄金价格的潜在上涨趋势。

关键信息

• 沪深300：日均成交额提升，短期波动率回升，但整体仍处于低位。
• 黄金ETF：价格上涨，成交量显著增长，波动率回升。
• 场外期权：累计成交563笔，名义本金111.51亿元，指数类标的交易占比高。
• 隐含波动率：看跌期权隐含波动率高于看涨期权，且差值扩大，市场情绪偏向风险规避。
• 投资策略：日历价差组合策略用于指数市场；黄金ETF看涨期权用于应对避险需求。

投资建议

• 指数策略：建议采用日历价差组合策略，以对冲市场震荡风险。
• 黄金策略：建议购买黄金ETF看涨期权，利用避险情绪和美元走强预期，捕捉黄金上涨机会。

图表目录

• 图1：沪深300价格及成分股交易量走势
• 图2：沪深300波动率走势
• 图3：3个月历史波动率走势
• 图4：黄金ETF价格及交易量走势
• 图5：黄金ETF波动率走势
• 图6：中证报价系统场外交易标的统计
• 图7：沪深300场外看涨看跌期权Vega加权隐含波动率及其差值
• 图8：90天场外平价看涨期权隐含波动率
• 图9：90天场外平价看跌期权隐含波动率
• 图10：沪深300场外看涨期权波动率微笑曲线（4月11日）
• 图11：沪深300场外看跌期权波动率微笑曲线（4月11日）
• 图12：沪深300场外看涨期权波动率微笑曲线（4月13日）
• 图13：沪深300场外看跌期权波动率微笑曲线（4月13日）
• 图14：黄金ETF场外看涨期权隐含波动率

表格目录

• 表1：标的指数一周市场表现（4月7日-4月13日）
• 表2：黄金ETF一周市场表现（4月7日-4月13日）

风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 投资建议不构成买卖依据，市场风险不可忽视。
• 报告内容不得随意发布或修改，需注明出处。