20170908-渤海证券-场外期权9月第2周周报_指数标的波动降低_隐含波动率差值缩减_13页_1mb

报告摘要

指数标的波动降低隐含波动率差值缩减 ——场外期权9月第2周周报总结

核心内容概述

本报告为渤海证券研究所发布的场外期权市场周报，分析了2017年9月第2周沪深300指数、黄金ETF以及场外期权市场的表现与波动情况，并据此提出了投资建议。

标的市场情况

沪深300指数市场表现

价格走势：9月1日至7日，沪深300指数窄幅震荡，期间上涨0.2个百分点。
成交量：总成交额为8160.98亿元，日均成交额较前周减少6.13%。
波动率：历史波动率整体下降，其中：
- 日均1个月历史波动率为11.72%，较前周减少0.61个百分点；
- 日均3个月历史波动率为10.82%，较前周减少0.19个百分点；
- 日均6个月历史波动率为9.95%，较前周减少0.02个百分点；
- 日内已实现波动率均值为7.77%，较前周减少2.65个百分点，日内波动明显缓和。

黄金ETF市场表现

价格走势：黄金ETF先扬后抑，期间上涨1.09个百分点。
成交量：总成交额为45.17亿元，日均成交额较前周增加15.9%。
波动率：
- 日均1个月历史波动率为9.05%，较前周增加0.86个百分点；
- 日内已实现波动率均值为3.76%，较前周减少1.37个百分点，日内波动有所缓和。

场外期权市场

场外衍生品成交情况

截至2017年9月1日，通过中证报价系统交易的场外期权累计成交1313笔，累计初始名义本金489.56亿元。
收益互换累计成交1058笔，累计初始名义本金222.97亿元。
权益类标的交易活跃度最高，累计初始名义本金594.3亿元，占比83.41%，累计交易1821笔。
黄金类标的累计成交280笔，累计初始名义本金57.85亿元，占比8.12%。

场外期权波动率情况

指数场外期权隐含波动率

沪深300场外看涨期权Vega加权隐含波动率为18.68%，较前周增加0.42个百分点；
看跌期权Vega加权隐含波动率为28.4%，较前周减少3.37个百分点；
看跌与看涨隐含波动率差值缩小至9.73%，较前周减少3.8个百分点；
90天平价看涨看跌期权隐含波动率差值较前周减少3.43个百分点。

黄金ETF场外期权隐含波动率

黄金ETF场外看涨期权隐含波动率为15.93%，较前周减少2.2个百分点；
隐含-实际波动率差值为7.21%，较前周减少1.95个百分点。

投资建议

指数策略建议

市场环境：上周市场表现平稳，历史波动率和日内波动率均有所回落。
成交量变化：沪深300和上证50交易活跃度降低，中证500交易热度继续提升。
政策影响：十九大召开临近，维稳需求主导市场，中报披露结束，大盘成交量回落。
策略建议：建议针对沪深300、上证50和中证500采取日历价差组合策略，以捕捉市场震荡机会。

黄金ETF策略建议

市场环境：黄金价格受避险情绪影响上涨，但9月6日白宫与国会达成延后债务上限共识后金价回落。
地缘政治风险：朝鲜国庆日临近，市场对避险情绪升温的预期增强，美韩态度将影响局势。
策略建议：建议针对黄金ETF采取跨式组合策略，做多波动率，以应对可能的避险情绪波动。

关键信息总结

沪深300：
- 上周上涨0.2个百分点；
- 日均成交量下降6.13%；
- 历史波动率下降，日内波动缓和；
- 看涨期权隐含波动率上升，看跌期权隐含波动率下降，差值缩小。
黄金ETF：
- 上周上涨1.09个百分点；
- 日均成交量上升15.9%；
- 历史波动率上升，日内波动缓和；
- 看涨期权隐含波动率下降，隐含-实际波动率差值缩小。
场外期权市场：
- 权益类标的交易活跃度最高；
- 看涨与看跌期权隐含波动率差值普遍缩小；
- 黄金ETF场外期权隐含波动率下降，差值缩减。
投资策略：
- 沪深300、上证50、中证500建议采用日历价差策略；
- 黄金ETF建议采用跨式组合策略，做多波动率。

免责声明

本报告中的信息来源于已公开资料，渤海证券不对其准确性或完整性作出保证，亦不保证信息未经更新。报告内容不构成证券买卖的出价或询价，亦不构成任何投资担保。渤海证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券并进行交易，也可能为其提供投资银行或财务顾问服务。报告内容不得以任何方式发布、复制或修改，如需引用，应注明出处为“渤海证券股份有限公司”。

展开完整摘要