20170922-渤海证券-场外期权9月第4周周报_标的历史波动降低_隐含波动率差值缩小_13页_1mb

标的历史波动降低 隐含波动率差值缩小 - 场外期权9月第4周周报总结

核心内容

标的市场表现

• 沪深300指数：在9月15日至21日期间窄幅震荡，上涨0.21个百分点，总成交额为7310.21亿元，日均成交额较前周减少2.1%。

• 历史波动率：继续下降，日均1个月历史波动率为8.39%，较前周减少0.17个百分点；日均3个月历史波动率为10.08%，较前周减少0.44个百分点；日均6个月历史波动率为9.74%，较前周减少0.13个百分点。

• 日内已实现波动率：维持低位，均值为7.83%，较前周小幅增加0.01个百分点。

• 黄金ETF：在9月15日至21日期间下行，下跌1.26个百分点，总成交额为65.93亿元，日均成交额较前周增加42.05%。

• 历史波动率：回落，日均1个月历史波动率为8.2%，较前周减少0.33个百分点。

• 日内已实现波动率：提升，均值为4.37%，较前周增加0.81个百分点，日内波动加剧。

场外期权市场

场外衍生品成交情况

• 截止2017年9月15日，通过中证报价系统交易的场外衍生品共计2520笔，累计初始名义本金732.6亿元。
• 场外期权：累计成交1439笔，累计初始名义本金509.53亿元。
• 权益类标的：交易活跃度最高，累计初始名义本金612.62亿元，占比83.63%，累计交易1951笔。
• 黄金场外衍生品：累计成交285笔，累计初始名义本金58.61亿元，占比8%。

场外期权波动率情况

指数场外期权隐含波动率

• 沪深300：场外看涨期权Vega加权隐含波动率为16.55%，较前周减少1.76个百分点；看跌期权Vega加权隐含波动率为24.06%，较前周减少4.57个百分点；看跌看涨隐含波动率差值为7.51%，较前周减少2.81个百分点。
• 90天平价看涨看跌期权：沪深300和中证500的隐含波动率均有所降低，上证50的看涨期权隐含波动率回升，看跌期权降低，差值缩减，其中沪深300缩小明显，较前周减少3.65个百分点。

黄金ETF场外期权隐含波动率

• 黄金ETF：场外看涨期权隐含波动率回升至15.48%，较前周增加0.24个百分点；隐含-实际波动率差值为6.76%，较前周减少0.28个百分点。

投资建议

• 指数类标的（沪深300、上证50、中证500）：市场维持震荡走势，成交活跃度降低，历史波动率及日均振幅均有所下降，维稳需求主导，市场剧烈波动动能不足，建议采取日历价差组合策略。
• 黄金ETF：受美联储缩表预期影响，金价下跌，但缩表速度和规模非激进，预计金价不会受到剧烈而持续的冲击，且朝鲜局势影响减弱，建议采取日历价差组合策略。

关键信息

• 市场趋势：整体市场震荡，指数类标的波动率下降，黄金ETF波动率有所上升。
• 交易量变化：沪深300和中证500成交活跃度下降，上证50小幅反弹。
• 波动率结构：沪深300看跌看涨隐含波动率差值显著缩小，黄金ETF隐含波动率回升但差值缩小。
• 投资策略：针对指数和黄金ETF均建议采用日历价差组合策略，以应对市场震荡和波动率变化。

主要观点

• 沪深300市场整体表现平稳，波动率持续下降，市场情绪趋于谨慎。
• 黄金ETF价格下跌，但成交量上升，日内波动加剧，隐含波动率回升但与实际波动率差值缩小。
• 场外期权市场中，权益类标的交易最为活跃，黄金场外衍生品占比相对较低。
• 美联储缩表预期对金价形成压制，但影响有限；朝鲜局势对金价的影响减弱，市场风险偏好未明显提升。
• 建议投资者在当前市场环境下，采用日历价差策略来管理风险，捕捉市场波动中的潜在机会。

风险提示

• 市场波动率变化可能受到政策、宏观经济及地缘政治等因素影响，需持续关注。
• 投资建议基于当前市场情况，未来市场走势存在不确定性，投资者应谨慎决策。