20180302-渤海证券-场外期权2月第4周周报_标的日内波动缓和_隐含波动率差值缩减_13页_1mb

标的日内波动缓和 隐含波动率差值缩减

核心内容总结

标的市场表现

• 沪深300指数：在2月23日至3月1日期间震荡下行，下跌0.09个百分点，总成交额为7753.91亿元，日均成交额较前周增加0.37%。
• 历史波动率：日均1个月历史波动率上升至25.39%，较前周增加1.6个百分点；日均3个月和6个月历史波动率分别上升至18.33%和14.44%，较前周分别增加0.34和0.49个百分点。
• 日内波动率：已实现波动率均值为14.45%，较前周下降5.27个百分点，日内波动明显缓和。
• 上证50指数：下跌1.38%，日均成交量4113319460元，总成交额2467.48亿元。
• 中证500指数：上涨3.65%，日均成交量7326653700元，总成交额4159.12亿元。
• 黄金ETF：先扬后抑，期间下跌0.55个百分点，总成交额33.87亿元，日均成交额较前周增加5.22%。
• 历史波动率：日均1个月历史波动率上升至9.7%，较前周增加0.43个百分点。
• 日内波动率：已实现波动率均值为4.55%，较前周下降0.76个百分点，日内波动缓和。

场外期权市场

• 场外衍生品成交情况：截至2018年2月23日，通过中证报价系统交易的场外衍生品共5459笔，累计初始名义本金998.15亿元，其中场外期权成交4151笔，累计初始名义本金759.99亿元。
• 交易活跃度：权益类标的交易最为活跃，累计初始名义本金达845.33亿元，占总量的84.69%。
• 黄金场外衍生品：累计成交372笔，初始名义本金72.62亿元，占总量的7.28%。

场外期权隐含波动率

• 沪深300场外期权：
  • 看涨期权Vega加权隐含波动率上升至26.81%，较前周增加5.09个百分点。
  • 看跌期权Vega加权隐含波动率上升至33.71%，较前周增加2.23个百分点。
  • 看跌看涨隐含波动率差值缩减至6.9%，较前周减少2.86个百分点。
  • 90天平价看涨期权隐含波动率上升，看跌期权隐含波动率部分上升，部分回落。
• 黄金ETF场外期权：
  • 看涨期权隐含波动率上升至16.33%，较前周增加0.1个百分点。
  • 隐含-实际波动率差值缩减至6.49%，较前周减少0.37个百分点。

主要观点

• 指数市场：沪深300指数震荡下行，波动率有所提升但日内波动缓和，市场情绪趋于平稳。
• 黄金ETF市场：价格先扬后抑，波动率提升但日内波动减弱，市场表现相对稳定。
• 场外期权市场：权益类标的交易活跃，场外期权成交量和名义本金均有所增长。
• 隐含波动率：沪深300看跌看涨隐含波动率差值缩小，黄金ETF隐含波动率与实际波动率差距缩小，市场预期趋于理性。
• 投资策略：建议针对沪深300、上证50和中证500采取日历价差组合策略，以应对短期波动向中长期靠拢的趋势；同时，针对黄金ETF也建议采用日历价差组合策略，若美联储3月议息会议期间消息面冷清，金价可能维持震荡。

关键信息

• 沪深300指数：下跌0.09%，日均成交量11656353240元，总成交额7753.91亿元。
• 黄金ETF：下跌0.55%，日均成交量250191559元，总成交额33.87亿元。
• 场外期权成交量：累计成交4151笔，初始名义本金759.99亿元。
• 隐含波动率差值：沪深300看跌看涨差值缩小至6.9%，黄金ETF差值缩小至6.49%。
• 投资建议：采用日历价差组合策略应对指数和黄金ETF的短期波动，注意外围股市波动对市场情绪的影响。

投资评级说明

• 公司评级：买入（相对沪深300指数涨幅>20%）、增持（10%-20%）、中性（-10%-10%）、减持（< -10%）。
• 行业评级：看好（>10%）、中性（-10%~10%）、看淡（< -10%）。

风险提示

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