20170623-渤海证券-场外期权6月4周周报_标的短期历史波动继续提升_隐含波动率差值扩大_13页_1mb

标的短期历史波动继续提升 隐含波动率差值扩大

核心内容概述

本报告为2017年6月第4周的场外期权市场周报，由渤海证券研究所分析师崔健撰写。报告分析了沪深300指数、上证50、中证500以及黄金ETF在当周的市场表现，同时探讨了场外期权隐含波动率的变化趋势，并基于市场动态提出相应的投资建议。

1. 标的市场情况

1.1 标的指数市场表现

• 沪深300指数：当周上涨1.74个百分点，总成交额达5747.89亿元，日均成交额较前周增长5.32%。
• 短期历史波动率：日均1个月历史波动率上升0.96个百分点至10.78%，3个月历史波动率上升0.26个百分点至9.32%，6个月历史波动率下降0.45个百分点至8.94%。
• 日内波动率：日内已实现波动率先抑后扬，均值为9%，较前周下降0.12个百分点，整体波动有所缓和。

1.2 黄金ETF市场表现

• 黄金ETF：当周先抑后扬，小幅上涨0.04个百分点，总成交额39.3亿元，日均成交额较前周增长31.79%。
• 历史波动率：日均1个月历史波动率上升0.03个百分点至8.89%，日内已实现波动率上升0.28个百分点至4.57%，日内波动加剧。

2. 场外期权市场

2.1 场外衍生品成交情况

• 截至2017年5月31日，通过中证报价系统交易的场外期权累计成交683笔，累计初始名义本金166.97亿元。
• 收益互换累计成交1017笔，累计初始名义本金219.15亿元。
• 权益类标的：交易活跃度最高，累计初始名义本金达286.85亿元，占比74.29%。
• 黄金场外衍生品：累计成交237笔，累计初始名义本金47.5亿元，占比12.3%。

2.2 场外期权波动率情况

2.2.1 指数场外期权隐含波动率

• 沪深300：场外看涨期权Vega加权隐含波动率下降3.17个百分点至21.57%，看跌期权Vega加权隐含波动率上升0.76个百分点至38.34%，看跌-看涨隐含波动率差值扩大至16.77%，较前周增加3.93个百分点。
• 中证500：看跌-看涨隐含波动率差值较前周增加2.34个百分点。
• 上证50：看跌-看涨隐含波动率差值扩大，但未明确具体数值。

2.2.2 黄金ETF场外期权隐含波动率

• 黄金ETF场外看涨期权隐含波动率上升0.03个百分点至20.65%。
• 隐含-实际波动率差值：扩大至11.92%，较前周增加0.49个百分点。

3. 投资建议

3.1 指数市场建议

• 沪深300和上证50：短期历史波动率处于今年以来高位，受A股纳入MSCI新兴市场指数影响，市场风险偏好上升，建议采用跨式组合策略做多波动率。
• 中证500：短期历史波动率回落，日均振幅降低，建议采用日历价差组合策略。

3.2 黄金ETF市场建议

• 黄金价格因美联储鹰派信号维持低位，后因避险情绪上升而上涨，若无重大事件影响，黄金价格将维持震荡走势。
• 建议针对黄金ETF采用日历价差组合策略。

4. 风险提示

• 本报告所引用信息来源于公开资料，渤海证券对其准确性与完整性不作保证。
• 报告内容不构成投资建议或承诺，不构成对任何证券的出价或询价。
• 报告内容可能涉及渤海证券及其关联机构的持仓信息，不构成任何投资担保。

5. 联系方式

• 分析师：崔健 CFA
  • SAC NO: S1150511010016
  • 联系电话：022-28451618
  • 邮箱：cuijian2001@163.com
• 助理分析师：李元玮
  • SAC NO: S1150116080006
  • 联系电话：022-23873121
  • 邮箱：liyw@bhzq.com

6. 渤海证券研究所信息

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