非金属类建材行业：2018年1~5月建材行业需求端数据点评-20180616-光大证券-13页-1mb

报告摘要

2018年1-5月建材行业需求端数据总结

核心内容概述

2018年1-5月，中国建材行业整体需求端表现分化，水泥和玻璃产量同比小幅下降，但5月单月产量出现回升。同时，固定资产投资增速放缓，房地产投资增速略有回升，而基建投资增速大幅下滑。行业分析师认为，下半年房地产投资增速将缓步回落，基建投资有望企稳反弹，整体固定资产投资增速将保持稳定。

主要观点

水泥行业：
1-5月全国水泥产量7.99亿吨，同比下降0.8%；5月产量同比增长1.9%。累计增速较2017年同期回落1.5个百分点，环比1-4月上升1.1个百分点。
二季度水泥需求仍处于旺季，南方地区需求环比转旺，北方需求持续恢复，水泥单月产量同环比均小幅增长。
玻璃行业：
1-5月全国平板玻璃产量3.4亿重量箱，同比下降1.3%；5月产量同比下降0.7%。累计增速较2017年同期回落7.7个百分点，环比1-4月上升0.2个百分点。
玻璃单月产量环比提升但同比下降，主要受房地产竣工面积大幅下滑影响。
固定资产投资：
1-5月城镇固定资产投资同比增长6.1%，增速较2017年同期回落2.5个百分点，环比1-4月回落0.9个百分点。
固定资产投资增速回落，延续2017年整体放缓态势。
房地产投资：
1-5月房地产投资累计完成4.1万亿元，同比增长10.2%，增速较2017年同期上升1.4个百分点，环比1-4月回落0.1个百分点。
细分项中，新开工面积增速持续反弹，购置、施工及销售指标环比改善，但竣工指标延续负增长态势。
未来随着房地产长效机制的建设，房地产投资增速预计缓慢回落。
基建投资：
1-5月基础设施建设投资（不含电力）同比增长9.4%，增速较2017年同期回落11.5个百分点，环比1-4月回落3.0个百分点。
基建投资增速持续下滑且降幅扩大，铁路运输业增速首次降至两位数负增长，道路运输业增速有所回升。

关键信息

1. 建材行业产量及需求数据

项目	2018年1-5月	2018年1-4月	2017年1-5月	单月增速（2018年5月）	单月增速（2018年4月）	单月增速（2017年5月）
水泥产量	-0.80%	-1.94%	0.66%	1.90%	3.17%	0.48%
平板玻璃产量	-1.30%	-1.50%	6.40%	-0.70%	1.40%	8.90%
城镇固定资产投资	6.10%	7.00%	8.60%	3.86%	6.02%	7.83%
房地产投资	10.20%	10.30%	8.80%	9.78%	10.20%	7.35%
基础设施建设投资	9.40%	12.40%	20.90%	-	-	15.55%

2. 房地产投资细分指标

指标	2018年1-5月	2018年1-4月	2017年1-5月	单月增速（2018年5月）	单月增速（2018年4月）	单月增速（2017年5月）
销售面积	2.90%	1.30%	14.30%	7.99%	-4.09%	10.24%
空置面积	-15.20%	-16.00%	-8.50%	-53.34%	-52.13%	178.50%
购置面积	2.10%	-2.10%	5.30%	13.54%	-7.79%	-1.44%
竣工面积	-10.10%	-10.70%	5.90%	-7.05%	-13.63%	-12.40%
新开工面积	10.80%	7.30%	9.50%	20.50%	2.90%	5.23%
施工面积	2.00%	1.60%	3.10%	18.39%	4.55%	1.80%

3. 行业优选组合

水泥行业：华新水泥、海螺水泥、万年青
- 华新水泥：产能集中于中南、西南，受华东景气带动，价格和业绩敏感性高。
- 海螺水泥：行业龙头，竞争优势显著，高景气区域持续。
- 万年青：受益于华东带动及省内集中度高，业绩敏感性高。
新型建材行业：中国巨石、山东药玻、鲁阳节能

风险提示

固定资产投资、房地产投资增速持续下滑。
基建投资不及预期，可能影响整体经济稳定性。

投资建议

投资评级：买入（维持）
分析师：陈浩武（执业证书编号：S0930510120013）
联系人：胡添雅
联系方式：
- 陈浩武：021-22169050 / chenhaowu@ebscn.com
- 胡添雅：021-22169106 / hutianya@ebscn.com

数据来源与图表

数据来源：Wind、光大证券研究所
图表目录：
- 图1：全国水泥产量及增速一览-累计
- 图2：全国平板玻璃产量及增速一览-累计
- 图3：全国固定资产投资运行情况-累计
- 图4：全国房地产投资运行情况-累计
- 图5：基础设施建设（不含电力）投资增速
- 图6：基础设施建设投资增速分项目统计-累计
- 图7：固定资产投资中基础设施建设投资增速分项目统计-累计
- 图8：销售--土地购置--新开工的逻辑依据及跟踪
- 图9：施工面积增速水平取决于新开工面积增速和竣工面积增速的综合作用
- 图10：房地产开发投资关键指标单月增速一览
- 图11：新开工、竣工、施工面积单月增速指标一览

行业与市场对比

行业与上证指数对比图见文档附图。
基准指数：A股主板为沪深300指数，中小盘为中小板指，创业板为创业板指，新三板为新三板指数，港股为恒生指数。

估值与盈利预测

证券代码	公司名称	收盘价（元）	EPS（元）	P/E（x）	P/B（x）	投资评级	评级变动
600529	山东药玻	25.00	0.87	29	2.3	买入	维持
600176	中国巨石	11.66	0.61	19	3.3	买入	维持
002088	鲁阳节能	16.06	0.61	26	3.0	买入	维持
002372	伟星新材	18.81	0.63	30	4.7	买入	维持
600801	华新水泥	15.41	1.39	11	1.9	增持	维持
600585	海螺水泥	37.08	2.99	12	2.2	增持	维持
000789	万年青	12.04	0.75	16	2.4	增持	维持
600449	宁夏建材	9.22	0.71	13	2.0	增持	维持
000877	天山股份	8.00	0.25	32	1.1	增持	维持
002271	东方雨虹	35.53	1.40	25	4.7	增持	维持