20170314-光大证券-非金属类建材_2017年1-2月建材行业需求端数据点评_14页_1mb

2017年1-2月建材行业需求端数据点评总结

核心内容

2017年1-2月，中国建材行业需求端表现总体平稳，其中水泥产量同比下降0.4%，而平板玻璃产量同比增长5.7%。尽管下游需求仍显疲弱，但基建投资和房地产投资的回升成为支撑行业需求的主要因素。

主要观点

• 水泥行业：2017年1-2月水泥产量为2.4亿吨，同比下降0.4%，但增速较2016年同期上升7.9个百分点，显示行业有所回暖。
• 平板玻璃行业：2017年1-2月平板玻璃产量为1.3亿重量箱，同比增长5.7%，增速较2016年同期上升7.6个百分点，显示出一定的增长动力。
• 固定资产投资：2017年1-2月城镇固定资产投资同比增长8.9%，增速较2016年同期回落1.3个百分点，但环比上升0.8个百分点。民间固定资产投资增速显著回升，表明投资端企稳。
• 房地产投资：2017年1-2月房地产投资同比增长8.9%，增速较2016年同期上升5.9个百分点，环比上升2个百分点。房地产销售数据表现良好，但新开工、竣工、施工等指标有所回落。
• 基建投资：作为“稳增长”引擎，2017年1-2月基础设施建设投资同比增长21.3%，保持20%左右的增速水平，其中交通运输、水利管理、公共设施管理等行业增速较高。

关键信息

需求端分析

• 水泥需求：水泥产量增速较低，但基建投资对水泥需求的支撑作用明显。
• 房地产需求：房地产投资增速回升，但新开工、竣工、施工等指标较2016年初有所回落，表明市场存在一定的调整。
• 库存与销售：商品房销售面积累计增长25.1%，空置面积同比下降4.6%，显示房地产市场去库存压力有所缓解。

宏观经济数据

• 工业增加值：2017年2月同比增长6.3%，较2016年12月略有上升。
• PPI与货币政策：2017年2月PPI同比上涨7.8%，显示通胀压力有所上升，货币政策和财政政策总体宽松，为投资端提供支持。

行业与公司评级

• 优选组合：华新水泥、万年青、海螺水泥、天山股份、冀东水泥被推荐为优选组合。
• 投资建议：分析师对相关公司给出“买入”或“增持”建议，认为在政策支持和市场回暖背景下，这些公司未来表现值得期待。

风险提示

• 固定资产投资与房地产投资增速持续下滑：若投资端持续下滑，将对建材行业需求造成压力。
• 基建投资不及预期：若基建投资增速不及预期，可能影响水泥等建材的需求增长。

图表目录

• 图1：全国水泥产量及增速一览-累计
• 图2：全国平板玻璃产量及增速一览-累计
• 图3：全国固定资产投资运行情况-累计
• 图4：全国房地产投资运行情况-累计
• 图5：全国固定资产投资新开工项目计划总投资
• 图6：全国固定资产投资施工项目计划总投资
• 图7：固定资产投资中基础设施建设投资增速
• 图8：固定资产投资中基础设施建设投资增速分项目统计-累计
• 图9：基础设施建设投资增速分项目统计-累计
• 图10：基础设施建设投资增速分项目统计-单月
• 图11：销售--土地购置--新开工的逻辑依据及跟踪
• 图12：施工面积增速水平取决于新开工面积增速和竣工面积增速的综合作用
• 图13：房地产开发投资关键指标单月增速一览
• 图14：新开工、竣工、施工面积单月增速指标一览

表格目录

• 表1：建材行业产品产量及下游需求增速一览
• 表2：房地产投资各细分项累计及单月增速一览

行业重点上市公司评级与估值指标

分析师声明

本报告的观点反映分析师的个人观点，不构成任何投资建议。分析师报酬与报告内容无直接或间接关系。

分析师介绍

• 陈浩武：光大证券非金属建材行业研究员，专注于水泥行业。
• 孙伟风：光大证券建筑建材团队成员，研究周期、新能源等行业。

行业及公司评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要资料或公司面临重大不确定性。

分析、估值方法的局限性说明

本报告基于各种假设，分析结果可能因假设不同而有显著差异，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

特别声明

本报告由光大证券研究所编写，仅供客户使用，不构成任何投资建议。光大证券及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。

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