非金属类建材行业：2018年1~4月建材行业需求端数据点评-20180516-光大证券-13页-1mb

报告摘要

2018年1-4月建材行业需求端数据总结

核心内容

2018年1-4月，建材行业整体呈现需求放缓趋势，但部分指标环比有所回升。水泥和玻璃产量同比小幅下降，但降幅较一季度明显收窄。房地产投资增速较去年同期略有提升，但整体仍处于回落态势，基建投资增速持续放缓。

主要观点

水泥行业：
- 2018年1-4月全国水泥产量5.84亿吨，同比下降1.9%。
- 4月水泥产量2.11亿吨，同比增长3.2%。
- 累计增速较2017年同期回落2.6个百分点，环比1-3月上升2.6个百分点。
- 南方地区需求旺盛，部分地区出现供给偏紧；北方需求仍在缓步回升中。
玻璃行业：
- 2018年1-4月全国平板玻璃产量2.7亿重量箱，同比下降1.5%。
- 4月平板玻璃产量7100万重量箱，同比增长1.4%。
- 累计增速较2017年同期回落4.5个百分点，环比1-3月上升6.6个百分点。
- 玻璃需求整体启动较晚，目前仍在恢复中，供给未见收缩，库存压力较大。
固定资产投资：
- 2018年1-4月全国城镇固定资产投资15.4万亿元，同比增长7.0%。
- 增速较2017年同期回落1.9个百分点，环比1-3月回落0.5个百分点。
- 除民间投资和房地产投资外，其他投资增速均较去年同期放缓。
房地产投资：
- 2018年1-4月房地产投资累计完成3.1万亿元，同比增长10.3%。
- 增速较2017年同期上升1.0个百分点，环比1-3月回落0.1个百分点。
- 新开工、施工及销售指标同比正增长，但增速均较去年同期放缓；购置和竣工面积负增长。
- 房地产市场调控政策和长效机制建设推进，预计房地产投资增速将缓步回落。
基础设施建设投资：
- 2018年1-4月基础设施建设投资（不含电力）同比增长12.4%，增速较2017年同期回落10.9个百分点。
- 基建投资增速已首次低于15%，且主要分项增速均有所下滑。
- 道路运输业增速18.2%，水利管理业增速5.8%，公共设施管理业增速10.8%，增速均较去年同期下滑。

关键信息

宏观经济态势：
- 2018年1-4月宏观经济缓中趋稳，供给侧结构性改革稳步推进，投资结构调整优化。
- 工业增加值同比增长7.0%，经济结构持续优化。
投资端表现：
- 固定资产投资增速7.0%，房地产投资增速10.3%，基建投资增速12.4%。
- 除民间投资和房地产投资外，其他投资增速均放缓，房地产投资增速回落，基建投资不及预期。
优选组合：
- 水泥行业：推荐华新水泥、海螺水泥、万年青。
- 玻纤行业：推荐中国巨石。
- 新型建材：推荐鲁阳节能、伟星新材、山东药玻。
风险提示：
- 固定资产投资、房地产投资增速持续下滑。
- 基建投资不及预期。

行业与公司评级

行业评级：买入（未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上）；
增持（未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%）；
中性（与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%）；
减持（落后市场基准指数5%至15%）；
卖出（落后市场基准指数15%以上）。
公司评级：
- 山东药玻：买入，目标价24.20元，2018年EPS 1.10元，P/E 21倍。
- 海螺水泥：增持，目标价37.62元，2018年EPS 4.18元，P/E 8倍。
- 华新水泥：增持，目标价15.40元，2018年EPS 1.75元，P/E 8倍。
- 祁连山：增持，目标价11.70元，2018年EPS 1.18元，P/E 7倍。
- 宁夏建材：增持，目标价13.80元，2018年EPS 0.93元，P/E 10倍。
- 中国巨石：买入，目标价21.20元，2018年EPS 1.06元，P/E 15倍。
- 万年青：增持，目标价8.77元，2018年EPS 1.22元，P/E 10倍。
- 天山股份：增持，目标价14.72元，2018年EPS 0.84元，P/E 11倍。
- 伟星新材：买入，目标价22.66元，2018年EPS 1.03元，P/E 23倍。
- 鲁阳节能：买入，目标价19.40元，2018年EPS 0.97元，P/E 17倍。
- 东方雨虹：增持，目标价39.00元，2018年EPS 1.80元，P/E 22倍。

分析与估值说明

本报告基于各种假设，分析结果可能因假设不同而有显著差异。
各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
报告中的分析、预测和意见可能随时调整，不构成投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议。
投资者应自主作出投资决策并承担相应风险，不应将本报告作为唯一依据。

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