20220826-光大证券-鲁泰A-000726.SZ-2022年中报点评_上半年业绩表现靓丽_下半年关注外需走势_4页_719kb

鲁泰A（000726.SZ）2022年中报总结

核心内容

鲁泰A在2022年上半年实现了显著的业绩增长，收入与净利润均大幅超出市场预期，展现出良好的复苏态势。公司当前股价为7.79元，分析师孙未未给予“增持”评级。

主要观点

• 上半年业绩表现靓丽：公司2022年上半年营业收入为33.30亿元，同比增长49.99%；归母净利润为3.94亿元，同比增长156.65%；扣非归母净利润同比增长573.49%。
• 外需增长突出：出口收入同比增长91.70%，其中东南亚和欧美市场分别增长130.91%和143.35%，主要受益于外需恢复及产品价格提升。
• 毛利率显著提升：上半年毛利率达到25.01%，同比提升6.59个百分点，主要由于产能利用率修复、产品提价及人民币贬值等因素。
• 费用率下降：期间费用率同比下降6.25个百分点至8.80%，其中财务费用率因汇兑净收益增加而显著下降。
• 产能利用率回升：上半年面料、服装产能利用率分别达到87%和85%，同比显著提升，显示公司生产能力和市场需求的恢复。

关键信息

分品类表现

• 纺织服装品类：收入30.72亿元，占比92.24%，同比增长50.26%。其中，面料收入增长48.29%，衬衣收入增长58.34%。
• 其他产品：电汽和其他收入分别增长7.92%和115.28%，占比相对较小但增长显著。

分地区表现

• 内销：收入占比34.41%，同比增长6.01%。
• 出口：收入占比65.59%，同比增长91.70%。其中，东南亚和欧美市场分别增长130.91%和143.35%。

财务指标

• 经营净现金流：上半年经营净现金流为1.17亿元，同比下降35.72%。
• 存货与应收账款：存货同比增长24.07%，但周转天数减少25天；应收账款同比增长42.85%，但周转天数减少5天。
• 盈利预测：按最新股本计算，2022~2024年EPS分别为0.75、0.90、0.98元，对应PE分别为10倍、9倍、8倍。

估值与评级

• 估值指标：2022年PE为10倍，PB为0.8倍，EV/EBITDA为7.5倍。
• 评级：分析师维持“增持”评级，认为公司短期面临外需不确定性，但长期产能扩张和产品多元化将增强抗风险能力。

风险提示

• 国内外需求走弱：可能影响公司开工率和接单情况。
• 贸易摩擦加剧：可能对出口业务产生不利影响。
• 棉价与汇率波动：可能对毛利率和成本结构造成冲击。

盈利能力与财务健康

• 盈利能力：毛利率、EBIT率、归母净利润率等指标均显著提升，显示公司盈利能力增强。
• 偿债能力：资产负债率下降，流动比率和速动比率提升，显示公司财务状况稳健。

总结

鲁泰A在2022年上半年表现出色，受益于外需恢复、产能利用率提升、产品提价及汇率因素，实现收入与利润的大幅增长。尽管经营净现金流有所下降，但公司整体财务状况良好，盈利预测乐观，分析师维持“增持”评级。未来需关注外需变化及潜在风险因素，如贸易摩擦和原材料价格波动。