20221101-东吴证券-鲁泰A-000726.SZ-2022年三季报点评_Q3收入增长较具韧性_汇率贬值助力业绩高增再提速_4页_436kb

鲁泰 A（000726）2022年三季报总结

核心内容

鲁泰 A 在2022年前三季度实现了显著的业绩增长，营收和净利润均大幅高于预期。公司作为全球色织布龙头企业，受益于外需复苏、棉价上涨、汇率贬值及产能利用率提升等多重因素，业绩持续改善。

主要观点

• 业绩表现超预期：2022年前三季度公司实现营收52.06亿元，同比增长45.97%；归母净利润6.96亿元，同比增长181.58%。分季度来看，Q3营收同比增长39.35%，归母净利润同比增长222.44%，净利增速远高于收入增速。
• 收入增长韧性较强：尽管海外需求有所降温，但公司订单状况优于同行，收入保持较快增长，表现优于行业平均水平。
• 毛利率显著提升：受益于产能利用率提高及人民币贬值带来的订单价格提升，2022年前三季度毛利率同比提升6.74个百分点至26.04%，其中Q3毛利率达到27.86%。
• 费用率下降：2022年前三季度期间费用率同比下降7.62个百分点至8.8%，其中财务费用率大幅下降，主要因人民币贬值带来的汇兑收益。
• 汇兑收益贡献显著：Q3人民币贬值6.5%，带来超过1亿元的汇兑收益，前三季度累计超过2亿元，对净利润增长形成有力支撑。
• 盈利预测调整：基于超预期的汇兑收益，公司2022-2024年归母净利润预测从7.69/8.61/9.36亿元调整为8.73/8.74/9.67亿元，EPS为0.98/0.98/1.09元，PE为7.72/7.71/6.97倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

财务预测与指标

接单情况分析

• Q4接单比例下降：Q4接单比例约70%，较Q3有所回落。
• 区域差异明显：亚洲区接单比例达97%，中国、美洲、日本分别为77%、77%、73%，欧洲地区接单比例最低，为49%。

现金流与资本运作

• 经营活动现金流增长：2022年预计达719亿元，显著高于2021年的348亿元。
• 投资与筹资活动现金流：投资活动现金流为-194亿元，筹资活动现金流为-523亿元，但整体现金净增加额为2亿元，显示公司现金流管理稳健。

风险提示

• 人民币汇率波动
• 海外经济波动
• 棉价大幅波动

投资评级

• 公司投资评级：买入（维持）
• 行业投资评级：未明确提及，但公司评级为“买入”，显示对其未来表现的积极预期。

结论

鲁泰 A 在2022年前三季度展现出强劲的盈利能力和市场竞争力，受益于多重积极因素，业绩持续改善。公司未来业绩增长潜力较大，维持“买入”评级，但需关注汇率、经济及棉价波动等潜在风险。