20190724-安信证券-电子元器件：Q2电子基金持仓持续低位，各板块趋势看长期成长_10页_1mb

电子行业2019年Q2分析总结

核心内容

2019年第二季度，电子元器件行业基金持仓比例降至历史低位，仅为5.5%，低于2012年以来的平均水平7.11%。电子行业整体表现疲软，主要受到中美贸易摩擦、终端消费需求疲软、存储产品价格下跌及被动元器件行业去库存等因素影响。然而，随着5G基站建设、5G终端手机产品陆续发布以及产业去库存周期结束，Q3或迎来阶段性反弹机会。

主要观点

• 基金持仓比例下降：电子元器件行业基金持仓比例持续创新低，反映出市场对电子板块的谨慎态度。
• 半导体行业景气度回升：台积电预计Q3产能利用率将提升，毛利率增长4个点，受益于高端智能手机和5G开发加速。
• 消费电子旺季来临：Q3是消费电子的传统拉货旺季，预计行业将迎来阶段性反弹。
• PCB行业受益于5G：5G推动高频高速PCB需求增长，沪电股份和深南电路在Q1实现显著业绩增长。
• 国产替代趋势明显：建议关注射频芯片、模拟芯片、功率器件等领域的国产替代公司，如卓胜微、圣邦股份、闻泰科技等。

关键信息

基金持仓情况

• 电子行业持仓比例：2019Q2为5.5%，创17Q3以来新低，低于历史平均水平7.11%。
• 基金持仓市值前10大公司：包括立讯精密、海康威视、亿纬锂能、北方华创、兆易创新、大华股份、三安光电、东山精密、三环集团、汇顶科技。
• 基金加仓前20大公司：包括拓邦股份、海康威视、洲明科技、三安光电、东山精密、兆易创新等。

半导体行业动态

• 台积电展望强劲：预计Q3产能利用率提升，毛利率增长，受益于高端智能手机和5G技术。
• 半导体公司业绩：汇顶科技、卓胜微、圣邦股份、深南电路、紫光国微等公司业绩增长显著。
• 存储器市场回暖：DRAM和NAND Flash价格有所回升，受益于东芝厂区停电和日韩贸易紧张。

消费电子板块

• 5G手机发布：华为Mate 20 5G版于7月26日发布，Mate 30预计9月发布，5G成为重要变量。
• 光学领域机会：建议关注韦尔股份、水晶光电、联创电子等大光学领域公司。
• 消费电子龙头：立讯精密、歌尔股份、环旭电子等公司值得关注。

PCB行业分析

• 通信领域占比提升：通信领域PCB占比从2009年的22%增加至2016年的29%，5G将进一步提升这一比例。
• 高频高速PCB需求增长：5G基站建设推动PCB行业增长，沪电股份和深南电路Q1业绩增长显著。
• PCB行业重点公司：沪电股份、深南电路、博敏电子、明阳电路等公司业绩表现良好。

风险提示

• 中美贸易摩擦波动：可能对电子行业造成不确定性影响。
• 消费电子需求低于预期：可能影响行业整体表现。
• 半导体行业去库存速度低于预期：可能延缓景气度回升。

重点关注公司

• 半导体：兆易创新、韦尔股份、圣邦股份、卓胜微
• 消费电子：立讯精密、歌尔股份、环旭电子、水晶光电、联创电子
• PCB&FPC：深南电路、沪电股份、鹏鼎控股、东山精密

行业评级体系

• 收益评级：领先大市、同步大市、落后大市
• 风险评级：A（正常风险）、B（较高风险）

分析师声明

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总结

2019年Q2电子行业基金持仓比例降至历史低位，主要受中美贸易摩擦、终端需求疲软、存储产品价格下跌及被动元器件去库存影响。随着5G基站建设、5G终端手机发布及去库存周期结束，Q3或将迎来阶段性反弹。半导体行业景气度回升，消费电子进入旺季，PCB行业受益于5G需求增长。建议关注半导体、消费电子及PCB领域的重点公司，如兆易创新、立讯精密、深南电路等。同时需注意中美贸易摩擦、消费电子需求及半导体去库存等风险因素。