20190724-渤海证券-文化传媒行业跟踪报告：基金持仓持续下滑，龙头集中度有所提升_11页_685kb

文化传媒行业跟踪报告总结

核心内容概述

2019年上半年，文化传媒行业的公募基金持仓比例进一步下滑，行业整体配置处于持续减少趋势。尽管部分子行业持股市值有所增加，但整体来看，行业基本面偏弱和政策监管趋紧是导致基金减仓的主要原因。与此同时，基金持仓的集中度有所提升，头部公司受到更多关注，而一些中小公司则面临减持压力。

主要观点

• 行业整体持仓下滑：2019H1公募基金对文化传媒行业的股票配置总市值为1.04万亿元，环比下降4.70%。文化传媒行业持股市值占公募基金持仓总市值比例为2.45%，环比下滑0.82%，处于历史低位。
• 龙头集中度提升：尽管头部公司持股市值有所下滑，但其占行业总市值比例显著提升。前5大公司持股市值占比达到68.18%，前10大公司持股市值占比达86.95%，显示行业集中度增强。
• 细分行业分化明显：六个细分行业中，移动互联网服务、影视动漫和营销服务持股市值下降明显，而其他文化传媒子行业（如教育）持股市值小幅上升，显示出行业内部的分化趋势。
• 重点个股变动：11家公司持股市值出现增长，其中三七互娱、中公教育和梦网集团增幅较大，分别占其流通股比例2.55%、1.45%和1.57%。
• 投资策略建议：短期来看，文化传媒行业仍处于弱复苏阶段，投资者应关注个股业绩表现，规避中报不达预期的个股。推荐两条主线：（1）游戏行业的一二线龙头公司，受益于行业集中度提升；（2）互联网视频板块，受益于用户增长和平台优化。

关键信息

公募基金持仓变动

• 行业整体持仓：文化传媒行业持股市值占公募基金持仓总市值比例为2.45%，环比下降0.82%。
• CR5和CR10：前5大公司持股市值合计为175.5亿元，占行业总市值比例68.18%；前10大公司持股市值合计为223.8亿元，占行业总市值比例86.95%。

细分行业持股市值变动

重点公司持仓情况

推荐公司

• 中国出版（601949）：增持
• 中南传媒（601098）：增持
• 中国电影（600977）：增持
• 中体产业（600158）：增持
• 芒果超媒（300413）：增持

风险提示

• 宏观经济低迷：可能影响整体消费和投资意愿。
• 行业重大政策变化：如内容监管、广告政策等可能对行业造成冲击。
• 行业需求不达预期：用户增长放缓或内容消费下降可能影响公司业绩。
• 国企改革进展不达预期：改革政策未有效落地可能影响企业运营效率和盈利能力。

投资评级

• 行业评级：中性（未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间）
• 公司评级：增持（未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间）

总结

2019年上半年，文化传媒行业整体公募基金持仓比例下降，但龙头公司集中度提升，显示出市场对头部企业的偏好。行业细分领域表现分化，游戏、影视动漫和营销服务等子行业持股市值下降，而教育等相对稳健的子行业则受到增持。短期来看，行业仍处于弱复苏阶段，建议投资者关注业绩表现，优先选择游戏行业的一线龙头及互联网视频板块的优质企业。