20230401-天风证券-紫光股份-000938.SZ-短期汇兑损失影响业绩_期待ICT龙头盈利能力回升_数字经济_Ai时代下扬帆起航_4页_751kb

紫光股份（000938）2022年度总结与展望

核心内容

紫光股份在2022年实现营业收入740.58亿元，同比增长9.49%；归母净利润21.58亿元，同比增长0.48%；扣非归母净利润17.59亿元，同比增长6.34%。尽管受到短期汇兑损失影响，公司整体表现仍较为稳健，ICT业务持续增长，显示出其在数字经济和AI时代的强劲发展潜力。

主要观点

• ICT业务稳健增长，市场份额领先：

  • 公司ICT基础设施与服务业务收入达467.60亿元，同比增长13.09%，占营收比重达63.14%。
  • 新华三2022年营收达498.10亿元，同比增长12.31%，其中运营商业务增长显著，同比增长37.66%。
  • 在多个细分市场，如企业级WLAN、超融合、IT统一运维软件、网络管理软件等，公司市场份额保持第一；在以太网交换机、企业网路由器、X86服务器、存储市场保持第二。

• 毛利率提升，盈利能力预期回升：

  • ICT业务毛利率达27.73%，同比增长2.14个百分点，带动公司整体毛利率提升至20.64%，同比增加1.17个百分点。
  • 财务费用同比增长316.80%，主要由新华三汇兑损失增加引起，预计汇兑影响消除后，公司盈利能力有望回升。

• 行业数字化变革带来机遇：

  • 公司在政企客户、运营商、海外客户等多领域持续推动数字化转型，助力行业客户实现信息化升级。
  • 随着AIGC等AI技术的快速发展，算力和网络基础设施需求增加，公司作为ICT龙头，将从中受益。

• 收购新华三股权，增厚利润：

  • HPE实体将向紫光国际出售其持有的新华三49%股权，交易完成后紫光国际将持有新华三100%股权，显著提升公司利润。

关键信息

财务预测

财务比率

风险提示

• 中美政治风险
• 收购事项的不确定性
• 市场竞争风险
• 低毛利产品项目管理不及预期

投资建议

• 评级：增持（维持评级）
• 当前价格：29.29元
• 目标价格：未提供
• 预期表现：公司未来几年盈利能力和估值有望进一步提升，受益于ICT业务增长和数字经济的东风。

总结

紫光股份在2022年展现出ICT业务的强劲增长和市场领先地位，尽管受到汇兑损失影响，但毛利率的提升和业务结构的优化显示出其盈利能力的改善潜力。随着数字化和AI技术的快速发展，公司有望在算力和网络基础设施领域迎来新的发展机遇。收购新华三股权将显著提升公司利润，增强其在ICT领域的竞争力。分析师建议投资者在考虑汇兑影响消除后，关注公司未来盈利能力和估值提升，维持“增持”评级。