公司简评总结
核心内容
本报告为**国际医学（000516）**的公司简评，重点分析了公司2024年及2025Q1的业绩表现，以及其旗下两大核心医院——高新医院和中心医院的经营状况。同时，报告提供了盈利预测、财务指标分析及投资建议。
主要观点
1. 业绩表现
- 2024年全年：公司实现营收48.15亿元，同比增长4.28%；归母净利润亏损2.54亿元，扣非归母净利润亏损2.87亿元，同比分别缩窄31.0%和42.5%。
- 2025Q1：公司营收9.97亿元，同比下降15.0%；归母净利润亏损1.06亿元，同比下降1.4%；扣非归母净利润亏损1.2亿元，同比下降33.3%。
- 整体趋势：公司亏损持续收窄，收入结构优化，经营稳健。
2. 高新医院
- 经营稳健：2024年收入15.25亿元，同比增长2.7%；净利润0.85亿元，同比增长21.6%。
- 服务规模：门急诊服务量达115.45万人次，住院服务量6.60万人次，处于满负荷运营状态。
- 业务拓展：开设10个特色门诊，如消化道早癌筛查、头痛专病等；整形医院扩建，提供VIP服务，提升非医保业务占比。
3. 中心医院
- 收入快速增长：2024年收入32.74亿元，同比增长7.6%；净利润亏损1.65亿元，同比减亏36.7%。
- 服务规模：门急诊服务量达141.82万人次，住院服务量13.97万人次，体检服务量7.98万人次，均实现显著增长。
- 学科建设：南院新增六大特色诊疗中心及中医综合治疗室，北院设立国内首家神经修复科及中医经典医院，推动中西医协同发展。
- 未来布局：质子中心有望于2025年底投入运营，进一步提升医院竞争力。
关键信息
盈利预测
| 年份 |
归母净利润（亿元） |
同比增速 |
EPS（元/股） |
| 2025E |
-0.137 |
-3% |
-0.06 |
| 2026E |
-0.080 |
-2% |
-0.04 |
| 2027E |
0.133 |
10% |
0.01 |
财务指标
| 指标 |
2024A |
2025E |
2026E |
2027E |
| 营业收入（亿元） |
48.15 |
50.66 |
56.89 |
62.32 |
| 毛利率（%） |
9.45% |
12.39% |
13.37% |
14.89% |
| 资产负债率（%） |
67.64% |
69.86% |
71.46% |
71.98% |
| 市净率（倍） |
3.43 |
3.27 |
3.35 |
3.33 |
| ROE（%） |
-6.92% |
-4% |
-2% |
0% |
投资建议
- 评级：维持“买入”评级。
- 理由：公司持续发展“严肃医疗+类消费医疗”综合业务模式，积极布局非医保业务，诊疗量增长带动收入结构优化，利润端有望持续改善。
风险提示
- 诊疗规模增长不及预期
- 管理运营风险
- 医护资源短缺风险
附录：主要财务预测表
资产负债表（单位：百万元）
| 项目 |
2024A |
2025E |
2026E |
2027E |
| 货币资金 |
591 |
1,012 |
1,748 |
2,602 |
| 流动资产合计 |
1,615 |
2,075 |
2,932 |
3,889 |
| 资产总计 |
10,636 |
10,655 |
10,926 |
11,240 |
| 流动负债合计 |
4,151 |
4,307 |
4,586 |
4,783 |
| 负债合计 |
7,164 |
7,421 |
7,800 |
8,097 |
| 股东权益 |
3,472 |
3,235 |
3,126 |
3,143 |
现金流量表（单位：百万元）
| 项目 |
2024A |
2025E |
2026E |
2027E |
| 经营活动现金流净额 |
1,009 |
746 |
944 |
1,026 |
| 投资活动现金流净额 |
-506 |
-346 |
-221 |
-180 |
| 筹资活动现金流净额 |
-898 |
64 |
13 |
8 |
| 现金净流量 |
-395 |
464 |
736 |
854 |
投资评级说明
| 评级类型 |
股票评级 |
说明 |
| 市场指数评级 |
看多 |
未来6个月内上证综指上升幅度达到或超过20% |
| 行业指数评级 |
超配 |
未来6个月内行业指数相对强于上证指数达到或超过10% |
| 公司股票评级 |
买入 |
未来6个月内股价相对强于上证指数达到或超过15% |
其他信息
- 证券分析师：杜永宏、伍可心
- 报告日期：2025年4月24日
- 资料来源：携宁，东海证券研究所
