20250826-东海证券-国际医学-000516.SZ-公司简评报告_诊疗量增长稳健_收入短期承压_4页_415kb

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国际医学（000516）公司简评报告

报告维持“买入”评级，认为公司诊疗量增长稳健。

公司收入短期承压，但环比改善

• 2025年上半年公司营收同比下滑15.95%至20.34亿元，主要因DRG/DIP支付改革导致住院次均费用下降。
• 归母净利润亏损1.65亿元（同比减亏），但亏损规模有所收窄。扣非归母净利润亏损1.89亿元，亏损有所扩大。
• 从季度看，公司经营状况显著改善：2025Q2营收同比下滑收窄至16.86%，环比增长4.02%；亏损进一步减少。

两项诊疗服务量均略有增长/下降

• 医院运营： 公司下属两家核心医院，高新医院和中心医院均面临收入下行压力。
• 门急诊与住院量： 2025年上半年，公司门急诊服务总量同比增长5.42%达131.91万人次；住院服务量同比下降4.01%。

两家医院表现

• 高新医院：
  • 收入与利润均同比下降（收入-17.30%，净利润-37.48%）。
  • 门急诊量小幅增长（+3.04%），住院量有所下降（-6.48%），认为主要受控费政策影响。
  • 积极推进学科建设（国家级头痛中心、区域领先技术）和新技术突破（完成首例西北地区第二例TEER手术），服务能力提升。
• 中心医院：
  • 收入同比下滑15.37%。
  • 门急诊服务持续增长（+7.37%），住院量略有下降（-2.80%）。
  • 正在布局非医保业务、开展技术创新（钇-90治疗肝癌百例）、应用AI大模型提升效率，并计划年内质子中心投入使用，其将成为新的增长点。

投资建议与风险

• 公司在积极拓展“综合医疗+特色专科”模式，布局医美、康复等特需领域，核心竞争力和盈利改善前景被看好。
• 分析机构维持2025-2027年归母净利润预测为-1.37亿、-0.79亿、0.14亿元并给出“买入”评级。
• 但需警惕管理运营、诊疗量增长低于预期及医护资源短缺等风险。