20220827-国盛证券-国际医学-000516.SZ-二季度收入端快速恢复_亏损环比大幅收窄_3页_672kb

国际医学（000516.SZ）中报分析总结

核心内容概览

国际医学发布2022年中报，数据显示公司二季度收入端快速恢复，亏损情况环比大幅收窄。尽管上半年整体收入同比减少18.24%，但二季度实现收入7.63亿元，同比增长13.21%。公司整体表现符合此前业绩预告区间，显示其业务正在逐步恢复。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 2022H1总收入：10.68亿元，同比减少18.24%
• 2022H1归母净利润：-5.96亿元
• 2022H1扣非后归母净利润：-5.79亿元
• 2022Q2总收入：7.63亿元，同比增长13.21%
• 2022Q2归母净利润：-1.67亿元
• 2022Q2扣非后归母净利润：-1.64亿元

医院恢复情况

• 中心医院：2022H1收入6.39亿元，同比下降10.89%；Q2收入4.65亿元，环比增长166.76%。门急诊服务量和住院服务量分别环比增长480.54%和221.79%
• 高新医院：2022H1收入3.76亿元，同比下降30.06%；Q2收入2.79亿元，环比增长188.61%。5、6月份营收创历史新高
• 商洛医院：2022H1收入0.51亿元，同比下降0.55%

投资逻辑

• 中短期逻辑：

  • Q3收入增速有望回归快速增长轨道
  • 中心医院床位数预计年底达到3000-3500张，带来高频数据催化
  • 康复医院有望年内开业，具备3600张床位
  • IVF资质预计在年底或明年年初落地

• 中长期逻辑：

  • 国际医学中心医院作为中西部医疗高地，具有平台价值
  • 拟打造八大专科医疗综合体，包括心脏、胸科、脑科、消化、肿瘤、血液、骨科及妇科
  • 未来可能拓展慢性病区、慢性康复病区等周边项目
  • 有望复制特色专科模式，如医美、辅助生殖、康复、放疗等

盈利预测

• 2022-2024年收入预测：33.5亿元、54.7亿元、72.6亿元
• 2022-2024年归母净利润预测：-3.99亿元、-0.62亿元、0.73亿元
• PS估值：6.8x、4.2x、3.1x
• 成熟期净利率：预计15%，对应2023年4.5x PS，30x PE，认为当前估值偏低

投资评级

• 当前评级：买入（维持）
• 股票信息：
  • 行业：医疗服务
  • 8月26日收盘价：9.99元
  • 总市值：22,729.80百万元
  • 总股本：2,275.26百万股
  • 自由流通股占比：83.83%
  • 30日日均成交量：20.94百万股

风险提示

• 床位使用率提升不及预期
• 单床产出提升不及预期

财务指标概览

主要财务比率分析

结论

公司当前处于中短期逻辑兑现与中长期逻辑验证的双重阶段，随着医院复诊及业务恢复，收入端有望快速回升。尽管当前仍处于亏损状态，但盈利预测显示未来三年公司有望逐步实现盈利。结合其平台价值及未来发展潜力，当前估值偏低，维持“买入”评级。