20230830-东海证券-国际医学-000516.SZ-公司简评报告_诊疗量逐季攀升_经营稳步向好_12页_778kb

公司概况

国际医学是一家深耕医疗行业20余年的民营综合医院运营商，聚焦社会资本办医，拥有高新医院和国际医学中心医院两大院区，已构建覆盖“严肃医疗+类消费医疗”的全生命周期医疗服务平台。公司致力于提供高质量医疗服务，辐射西安及中西部地区。

业绩表现

• 2023年上半年，公司实现营业收入22.10亿元，同比增长106.9%，高增长主因诊疗量加速提升。净利润亏损2.22亿元，同比改善（增长62.7%）。
• 单季度表现优异：Q1收入20.59亿元，同比增长247.4%；Q2收入11.51亿元，同比增长50.8%，净利润亏损缩小至-1.48亿元。

关键医院分析

• 高新医院：恢复至满负荷运营，2023上半年收入71.1亿元，同比增长89.0%，门急诊量5435万人次，住院量305万人次，手术量8669台次，均实现大幅增长。公司通过成立新科室和技术突破，提升运营效率和医疗水平。
• 中心医院：北院试运营，上半年收入14.25亿元，同比增长123.0%，亏损1.54亿元，同比缩窄54.8%。诊疗量快速爬坡，门急诊服务量增至5246万人次，预计全年有望实现盈亏平衡。南院侧重严肃医疗，北院聚焦类消费医疗。

投资建议与财务预测

• 首次覆盖给予“买入”评级，预计2023-2025年营业收入分别为44.55亿元、62.44亿元和82.40亿元，净利润分别为-4.26亿元、1.50亿元和4.23亿元。
• 盈利预测基于诊疗量爬坡、医院协同效应和类消费医疗扩展的假设，看好公司长期增长潜力，市销率优于行业平均水平。

风险提示

• 医改控费风险：若医保压力加大且公司不能提升附加值服务，可能影响经营。
• 管理运营风险：医疗服务质量不确定性或因患者差异、医护素质等问题导致意外事件。
• 医护资源短缺风险：快速发展需求可能面临人才吸引和保留挑战，若不能持续获才，会拖慢扩张。