20220619-华安证券-策略周报_关注盈利修复弹性_围绕景气挖掘主线机会_23页_1mb

文档内容总结

核心内容

本报告分析了2022年6月第三周A股市场走势，并提出在内外部压力下，应关注盈利修复弹性及景气改善带来的投资机会。报告指出，尽管市场延续反弹，但幅度有所放缓，消费板块表现强劲，成长风格受压制。建议投资者关注景气改善叠加补涨预期的行业以及地产链基本面企稳反转的板块。

主要观点

• 市场环境：内有经济底部回升与盈利修复预期，外有美联储加息及美债收益率上行压力。
• 市场表现：消费风格发力，成长风格受压制，地产板块表现不佳但存在反转预期。
• 资金流动：微观流动性持续好转，北上资金积极流入，地方政府债券发行加速。
• 利率走势：短期利率维持低位，长端利率窄幅震荡，中美利差倒挂加剧。
• 行业配置：建议关注景气改善、补涨预期明显的食品饮料及服务类出行链条，同时关注地产上游及下游相关行业。

关键信息

1. 市场观点

• 经济复苏：5月经济数据确认底部回升，但复苏斜率偏弱，Q2经济增速预计为1%左右。
• 外部影响：美联储6月加息75BP，美债收益率快速上升，压制全球科技板块。
• 内部支撑：国内经济复苏弹性需关注，预计7月中旬前将无大的增量政策。
• 流动性：地方政府债券发行高峰期，资金充裕得到证实，短端利率维持低位。

2. 行业配置

主线一：景气改善叠加补涨预期

• 食品饮料：高端消费景气度回升，估值分位数偏低，存在补涨机会。
• 服务类出行链：疫情后需求集中释放，酒店餐饮、高速、机场、景区等板块反弹较弱，具备补涨空间。

主线二：地产基本面企稳反转

• 地产上游：水泥、玻璃、钢铁等建材板块受益于地产需求回暖。
• 地产下游：汽车、家电等受益于促消费政策，存在业绩改善预期。
• 地产开发及服务商：政策放松与景气改善双重驱动，有望进入上涨周期。

3. 行情复盘

• A股韧性：尽管美股急跌，A股仍走出独立行情，上证指数、创业板指涨幅显著。
• 行业轮动：消费、电力设备、汽车板块表现强劲，非银金融受政策影响波动较大。
• 政策支持：新能源车、光伏、风电等政策利好持续释放，支撑相关板块。
• 风险提示：需关注奥密克戎变异毒株、地缘冲突、美联储加息不确定性及中美关系恶化等风险。

重点数据与图表说明

• 消费复苏：社零同比降幅收窄，但消费信心仍偏弱，餐饮收入同比大幅为负。
• 地产数据：商品房销售面积同比降幅收窄，新开工面积降幅小幅收窄，竣工面积大幅下降。
• 工业数据：工业增加值由负转正，但建筑类产量增速仍偏弱，汽车与钢材产量回升。
• 资金流动：北上资金持续流入，ETF申购净流出规模减小，资金面良好。
• 利率走势：短端利率维持低位，长端利率窄幅波动，中美利差倒挂加剧。

风险提示

• 奥密克戎变异毒株发展超预期
• 俄乌地缘冲突风险外溢
• 美联储加息的不确定性增强
• 中美关系超预期恶化

投资评级说明

• 行业评级：增持（未来6个月收益率领先沪深300指数5%以上），中性（收益率与沪深300指数相差-5%至5%），减持（收益率落后沪深300指数5%以上）。
• 公司评级：买入（收益率领先市场基准指数15%以上），增持（收益率领先市场基准指数5%至15%），中性（收益率与市场基准指数相差-5%至5%），减持（收益率落后市场基准指数5%至15%），卖出（收益率落后市场基准指数15%以上），无评级（无法获取必要资料或存在重大不确定性）。

总结

报告指出，当前市场环境为“内支撑、外收紧”，A股在外部压力下仍保持独立行情。建议关注盈利修复弹性及景气改善带来的机会，特别是食品饮料、服务类出行链、地产上下游及服务商。同时，需警惕外部风险，如美联储加息、地缘冲突等。微观流动性持续好转，资金面良好，但市场分歧加剧，成长风格估值承压，需关注基本面变化。