20220619-中原证券-周度策略_美联储大幅加息_国内市场韧性较强_18页_3mb

美联储大幅加息，国内市场韧性较强

核心内容

本报告由中原证券分析师周建华发布，分析了2022年6月19日当周及当月的市场表现，并结合宏观经济数据和政策动向提出投资建议。报告指出，尽管美联储大幅加息对全球市场形成压力，但国内市场表现出较强的韧性，消费和投资数据呈现边际改善，政策积极支持有效投资，建议关注稳增长、涨价、消费和科技等领域的投资机会。

主要观点

1. 消费边际改善

• 5月社会消费品零售总额同比下降6.7%，较4月降幅收窄4.4个百分点。
• 消费下降主要由疫情导致，但全国疫情形势已全面好转，消费复苏良好。
• 商品零售同比下降5.0%，降幅收窄4.7个百分点；汽车销售同比下降16.0%，降幅收窄15.6个百分点；餐饮收入同比下降21.1%，降幅收窄1.6个百分点。
• 1-5月消费同比下降1.5%，整体消费表现稳定。

2. 投资增速略有回落

• 1-5月全国固定资产投资同比增长6.2%，较前4个月回落0.4个百分点。
• 房地产投资下降，5月商品房销售面积和销售金额同比分别下滑31.8%和37.7%。
• 基建和制造业投资保持强劲，分别同比增长7.9%和7.1%，显示政策在稳增长中开始发挥作用。
• 国家发改委表示，将加大投资力度，推动民间投资项目加快实施。

3. 工业增加值数据回升

• 5月规模以上工业增加值同比实际增长0.7%，环比增长5.61%。
• 工业投资同比增长11.1%，其中采矿业增长17.3%，制造业增长10.6%。
• 部分行业如酒、饮料和精制茶制造业、电气机械和器材制造业等表现较好。

4. 美联储加息步伐加快

• 6月15日，美联储宣布加息75基点，联邦基金目标利率升至1.5%-1.75%，为自1994年以来最大加息幅度。
• 美联储表示加息幅度可能不是常态，预计2022年接下来的4次议息会议将采取加息行动，目标利率可能达到3.25%-3.50%。
• 美联储同时启动缩表计划，每月缩减950亿美元（2022年9月起），是2017-2019年缩表规模的两倍。

5. 市场表现

• 上周国内市场表现较强，指数普遍上涨，创业板50上涨4.13%，上证50上涨1.26%。
• 沪深两市日均成交额环比增长33.6%，显示市场活跃度提升。
• 农林牧渔、家电、汽车、有色等行业涨幅居前；煤炭、石油石化、钢铁等行业跌幅居前。

6. ETF基金策略组合

• 周度ETF组合：农业ETF、酒ETF、芯片ETF，累计超额收益率为+2.22%。
• 月度ETF组合：基建50ETF、农业ETF、物流ETF，累计超额收益率为-2.61%。
• 宽基指数多空策略组合：多头为上证50ETF，累计超额收益率为-2.15%。

关键信息

政策支持

• 国务院常务会议部署支持民间投资和推进一举多得项目，以促进有效投资。
• 国务院发布《关于进一步推进省以下财政体制改革工作的指导意见》，优化财政分配机制。
• 上海发布“新赛道”行动方案，目标到2025年合计产业规模突破1.55万亿元。
• 辽宁省2022年省级重点项目总投资达1.57万亿元，推动全省投资增长。

投资建议

• 建议关注农林牧渔、食品饮料、电子等行业。
• 建议关注建筑、农林牧渔、交通运输等月度推荐行业。
• 市场韧性较强，建议把握稳增长、涨价、消费、科技等投资机会。

风险提示

• 政策及经济数据不及预期。
• 风险事件可能冲击市场流动性。

市场情绪

• A股市盈率处于历史分位数22.3%，整体估值偏低。
• 股债相对回报率显示股市表现优于债市。
• 换手率上升，显示市场交易活跃度提升。

行业投资评级

公司投资评级

总结

报告强调了美联储加息对全球市场的压力，同时指出国内市场具备较强的韧性。消费和投资数据边际改善，工业生产端修复良好。政策积极支持有效投资，特别是基建和制造业投资，显示稳增长措施正在发挥作用。建议投资者关注农林牧渔、食品饮料、电子等行业的投资机会，同时警惕政策及经济数据不及预期、市场流动性风险等潜在风险因素。