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5月社零数据点评：寒冰百丈春正归

核心内容

2022年5月社零数据公布，整体社零同比降幅收窄，显示消费市场逐步恢复。1—5月份社零同比下降1.5%，其中除汽车以外的消费品下降0.5%。5月社零同比下降6.7%，其中除汽车以外的消费品下降5.6%。社零环比增长4.4个百分点，消费整体呈现复苏迹象。

主要观点

• 消费复苏迹象明显：社零降幅收窄，消费市场有所恢复，尤其是商品零售和部分消费品类别。
• 餐饮仍是拖累项：5月餐饮收入同比下降21.1%，环比增长1.6%，降幅显著，尚未出现明显复苏。
• 线上消费持续增长：1—5月全国网上零售额同比增长2.9%，实物商品网上零售额增长5.6%，占比达到社零的24.9%，线上消费成为重要增长点。
• 自助式零售表现优于整体：超市、仓储会员店等自助式零售业态表现良好，限额以上单位超市和仓储会员店商品零售额分别增长4%和12.3%。
• 必选类商品优于可选类：粮油食品类、饮料类商品零售额分别增长12.3%和7.7%，而化妆品、金银珠宝类商品仍下滑，但降幅有所收窄。

关键信息

• 社零数据：

  • 1—5月社零同比下降1.5%，其中除汽车以外消费品下降0.5%。
  • 5月社零同比下降6.7%，其中除汽车以外消费品下降5.6%。
  • 5月社零环比增长4.4%，商品零售环比增长4.7%，餐饮收入环比增长1.6%。
  • 实物商品网上零售额同比增长5.6%，占比达社零的24.9%。
  • 快递业务量环比增长20.6%，行业明显回升。

• 市场表现：

  • 食品饮料指数上涨2.72%，在申万31个行业中排名第10，跑赢沪深300指数1.07个百分点。
  • 子行业表现：肉制品（+7.2%）、预加工食品（+5.4%）、其他酒类（+4.94%）相对较好。
  • 涨幅前五：华统股份（+24.12%）、燕京啤酒（+17.37%）、金枫酒业（+14.75%）、顺鑫农业（+12.89%）、百润股份（+10.39%）。
  • 跌幅前五：阳光乳业（-6.46%）、黑芝麻（-6.3%）、金种子酒（-3.21%）、ST通葡（-3.01%）、威龙股份（-1.85%）。

投资策略

1. 关注需求刚性较强的板块：如粮油食品类、婴配粉、白奶等，推荐中国飞鹤、伊利股份、涪陵榨菜。
2. 选择疫后修复潜力大的行业：如啤酒行业（推荐重庆啤酒、华润啤酒、百威亚太）和休闲食品行业（推荐良品铺子、来伊份）。
3. 关注估值较低但长期价值优秀的公司：如百润股份。

行业动态

• 贵州茅台：召开股东大会，通过2021年年报。
• 安琪酵母：设定2025年营收目标200亿元，加快全球化营销体系建设。
• 伊利股份：发行15亿元超短融，利率仅2%，显示融资能力强劲。
• 立高食品：拟每10股派发现金红利5元，共派发8467万元。
• 麦趣尔：计划6月24日召开投资者接待日及业绩说明会。
• 千禾味业：每10股派发现金红利0.84元，转增0.2股，共派发6709.77万元。
• 口子窖：每10股派发现金红利15元，共派发8.953亿元。
• 良品铺子：门店数量达3007家，主要客户为18-40岁白领及年轻妈妈，全渠道SKU超1500个。
• 中炬高新：澄清市场传闻，表示无战略合作协议及股权转让计划。
• 洋河股份：拟每10股派发30元现金红利，共约45.19亿元。
• 重庆啤酒：董事长辞职，对公司当前经营无显著影响。

行业新闻

• 京东超市618活动：国产奶粉、高端洗发水等商品成交额同比增长超150%。
• 雀巢中国：发布首款碳中和奶粉“卓淳能恩3有机奶粉”，每罐可抵消14.2千克碳排放。
• 五部门联合发布指导意见：支持乳制品、罐头、酿酒、粮油等行业建设优质原料基地。
• 恒顺醋业：跨界推出文创雪糕及气泡水产品，主打低卡、低糖、0防腐剂概念。

风险提示

• 食品安全风险
• 疫情反复对消费的影响
• 行业竞争加剧

行业评级体系

• 申港证券行业评级：

  • 增持：6个月内相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：6个月内相对收益率介于-5%~+5%之间
  • 减持：6个月内相对弱于市场基准指数收益率5%以上

• 公司评级：

  • 买入：6个月内相对收益率15%以上
  • 增持：6个月内相对收益率5%~15%之间
  • 中性：6个月内相对收益率介于-5%~+5%之间
  • 减持：6个月内相对收益率低于-5%

评级

评级：增持（维持）

作者信息

• 分析师：汪冰洁
  SAC执业证书编号：S1660522030003
• 研究助理：张弛
  SAC执业证书编号：S1660121120005
  邮箱：Zhangchi03@shgsec.com
  电话：17621838100