20220619-开源证券-商业贸易行业周报_5月社零降幅收窄_疫情缓和_消费逐步恢复_23页_1mb

商业贸易行业总结

核心内容

2022年5月我国社会消费品零售总额（社零）同比下降6.7%，降幅较前月有所收窄，显示疫情对消费的影响逐步减小，消费市场逐步复苏。线上渠道实物商品网上零售额同比增长5.6%，线下渠道中超市、便利店等业态表现稳健，而百货店、专卖店受疫情影响较大。618电商大促推动线上销售增长，国货品牌表现亮眼，珀莱雅、薇诺娜等品牌在天猫和拼多多平台销售增长显著。

主要观点

• 社零数据改善：5月社零降幅收窄，线下消费限制减少，线上促销推动消费复苏。
• 国货品牌崛起：国货美妆品牌在618期间表现突出，珀莱雅、贝泰妮、薇诺娜等品牌销量增长显著。
• 黄金珠宝复苏：疫情缓和后，黄金珠宝线下消费回暖，头部品牌如老凤祥、中国黄金、周大生等恢复门店经营并推出优惠活动。
• 超市业态韧性突出：超市、便利店等业态在疫情中表现较强，2022年Q1部分超市龙头如永辉超市、家家悦等业绩改善。
• 投资主线清晰：重点关注化妆品医美、黄金珠宝、超市等细分领域，推荐贝泰妮、珀莱雅、周大生、永辉超市、潮宏基等公司。

关键信息

行业动态

• 疫情缓和：国内疫情防控形势向好，上海等地区全面复工复产，线下消费逐步恢复。
• 618大促：线上618大促接近尾声，国货品牌表现亮眼，珀莱雅销售额同比增长7.5倍，薇诺娜增长2.5倍。
• 消费复苏迹象：线下门店客流恢复良好，部分品牌推出优惠活动，黄金产品体系化表现突出。

行业关键词

• 培育钻石：LVMH投资以色列培育钻石公司Lusix。
• 方里：贝泰妮投资底妆品牌“FunnyElves方里”。
• 天猫618：国货品牌表现突出，珀莱雅等进入天猫618美容护肤榜单前十。
• 社零数据：2022年5月社零总额为33547亿元，同比下降6.7%。
• 东方甄选：直播间粉丝量破千万，6月10日-14日GMV破1.2亿元。

板块行情

• 商贸零售指数：本周报收2728.76点，下跌0.20%，跑输上证综指。
• 品牌化妆品板块：本周涨幅最大，达6.02%；年初至今涨幅为2.84%，在各细分板块中表现最佳。
• 个股表现：ST宏图、翠微股份、友阿股份涨幅靠前；中成股份、徐家汇、海印股份跌幅靠前。

投资建议

投资主线一：化妆品

• 推荐标的：贝泰妮、珀莱雅、鲁商发展。
• 投资逻辑：国货美妆品牌持续增长，大单品和多渠道逻辑验证良好，化妆品业务保持高增长。

投资主线二：医美

• 推荐标的：爱美客、华熙生物。
• 投资逻辑：医美需求具备高粘性，疫情后复苏确定性强，产品技术壁垒深厚，盈利能力和增长潜力突出。

投资主线三：线下零售

• 推荐标的：潮宏基、周大生、迪阿股份、永辉超市。
• 投资逻辑：疫情缓和带动线下消费复苏，黄金珠宝和超市等业态表现稳健，渠道扩张和品牌升级推动增长。

风险提示

• 宏观经济风险：经济下行压力可能影响消费意愿。
• 疫情反复风险：疫情反复可能对线下消费和供应链造成影响。
• 行业竞争加剧：市场竞争加剧可能压缩利润空间。

重点公司分析

行业趋势

• 线上消费复苏：618大促推动线上销售增长，国货品牌表现突出。
• 线下回暖：疫情缓和后，黄金珠宝等线下消费逐步恢复，门店客流改善。
• 政策与市场环境优化：行业监管趋严，但推动合规发展，同时外部竞争环境改善，利好龙头企业发展。
• 品牌与渠道双轮驱动：国货品牌通过品牌升级和渠道拓展，提升市场竞争力和增长潜力。

结论

2022年5月社零数据降幅收窄，消费逐步复苏，尤其在化妆品、黄金珠宝和超市等细分领域表现突出。国货品牌在618大促中表现亮眼，线上渠道带动增长，线下消费恢复良好。投资建议关注化妆品医美、黄金珠宝和超市等细分赛道，重点推荐贝泰妮、珀莱雅、周大生、永辉超市、潮宏基等公司，同时需关注宏观经济和疫情反复等风险因素。