20220619-东兴证券-东兴轻工纺服行业周观点_疫后消费逐步修复_地产销售环比改善利好家居_12页_712kb

东兴轻工纺服行业周观点总结

核心观点

疫后消费逐步修复，地产销售环比改善利好家居行业。5月社会消费品零售总额同比下降6.7%，但降幅较上月收窄4.4个百分点，环比增长0.05%。基本生活类商品和网上零售持续增长，家具类、文化办公用品类等耐用消费品销售跌幅环比收窄。可选消费品中，服装、化妆品、金银珠宝类同比跌幅较4月有所回升，但整体呈现边际改善趋势。

随着疫情缓解和地产政策回暖，地产需求有望逐步走出低谷，带动家具行业需求回暖。我们重点推荐业绩确定性高的家具龙头企业：欧派家居、顾家家居，以及公司发生积极变化的索菲亚、金牌厨柜。

分板块分析

（1）家具板块

• 地产销售和新开工面积跌幅收窄，竣工面积跌幅扩大，但需求回暖值得期待。
• 家具零售额同比下降12.20%，但环比改善，出口额小幅增长0.33%。
• 内销和外销数据均环比改善，尤其外销表现优于内销，预计随着上海港运输恢复，外销数据有望进一步提升。
• 定制家具公司接单数据改善，头部企业市占率有望提升。

（2）造纸板块

• 本周文化纸和包装纸均有涨价函发布，主要纸企提价应对成本压力及需求边际改善。
• 浆价窄幅波动，短期维持高位，下半年可能因供给扰动减弱和新增产能落地而回落。
• 建议关注具备浆纸一体化和区位优势的太阳纸业。

（3）化妆品板块

• 美妆行业受疫情影响较大，但5月增速环比提升11.3个百分点，表现优于其他可选消费品。
• 618大促带动美妆消费回补反弹，国货美妆品牌表现亮眼，如珀莱雅、薇诺娜等。
• 国货美妆品牌竞争力增强，未来分化将持续，技术实力强、产品力突出的中高端品牌将更具优势。

（4）纺服及户外板块

• 服装销售仍承压，限额以上服装鞋帽类销售额同比下降16.2%，但环比改善。
• 线上恢复明显，运动服、女装表现较好，部分高端品牌增长显著。
• 户外行业高景气，露营、野炊装备销售额维持高位，牧高笛等品牌表现突出。

（5）电子烟板块

• 国内监管逐步推进，头部企业有望获得牌照，市场集中度提升。
• 海外PMTA审批加速，合规产品销售有望增长。
• 建议关注技术研发领先、海外绑定龙头客户的思摩尔国际。

市场表现

• 本周纺织服装行业上涨1.28%，轻工制造上涨2.88%，美容护理上涨4.89%，在申万31个一级行业中分别排名16、9、1。
• 美容护理涨幅最大，其中青岛金王、百亚股份、上海家化等公司涨幅居前。
• 户外用品、智能家居等细分领域表现突出，整体市场情绪积极。

重点推荐

风险提示

• 宏观经济下行可能影响整体消费能力。
• 疫情发展超预期可能对行业复苏造成影响。
• 政策变动可能对相关行业产生冲击。

行业大事

• 无未来3-6个月重点行业事件。

行业数据概览

行业评级体系

• 看好：行业指数相对强于市场基准指数收益率5%以上。
• 中性：行业指数相对于市场基准指数收益率介于-5%至+5%之间。
• 看淡：行业指数相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

相关报告汇总

分析师信息

• 刘田田：对外经济贸易大学金融硕士，东兴证券大消费组组长，纺服&轻工行业首席分析师。
• 常子杰：中央财经大学金融学硕士，轻工制造行业研究员。
• 魏宇萌：中国人民大学经济学学士，金融硕士，研究助理，负责化妆品、免税、电商等领域。
• 沈逸伦：新加坡国立大学理学硕士，轻工制造行业研究员。