20220619-财通证券-5月社零数据点评_全国数据回暖_线上占比提升_6页_547kb

证券研究报告总结

投资评级：看好（维持）

核心观点

• 市场表现：5月份深证成指、上证综指、沪深300分别上涨4.59%、4.57%、1.87%，中信商贸零售行业上涨5.88%，跑赢沪深300指数4.01个百分点。商贸零售板块处于行业中游。
• 消费需求回升：5月份全国社会消费品零售额为33,547亿元，同比下降6.7%，但较4月降幅收窄；1-5月累计为171,689亿元，同比下降1.5%。全国消费需求呈现回暖迹象。
• 分品类表现：必选消费品如粮油食品、中医药品同比增速较高；可选消费品如服装鞋帽、汽车、金银珠宝类则显著下降。
• 量价拆分：5月全国CPI同比上涨2.1%，RPI同比上涨3.3%；剔除价格因素后，社零总额同比下降9.7%，降幅环比收窄4.3个百分点；1-5月累计同比下降4.0%。
• 线上消费增长：5月网上商品和服务零售额为10,912亿元，同比增长2.9%，环比增速提升13.1个百分点；1-5月累计增长2.9%。线上零售渗透率提升至32.5%。
• 投资建议：建议关注纺织服装、金银珠宝、化妆品等具有强供应链能力的行业，预计随着疫情管控解除，消费需求将释放，相关企业有望受益。
• 风险提示：全国疫情多地散发、消费潜力不及预期、行业竞争加剧。

关键信息汇总

1. 市场表现

• 5月主要股指均上涨，商贸零售行业表现优于沪深300。
• 供应链恢复是消费回暖的重要因素。

2. 全国社零数据

• 5月社零总额为33,547亿元，同比下降6.7%。
• 1-5月累计社零总额为171,689亿元，同比下降1.5%。
• 与2020年同期相比，5月社零总额复合增长2.4%，1-5月复合增长11.3%。

3. 分品类表现

• 必选消费品：粮油食品、中医药品同比增速最高。
• 可选消费品：服装鞋帽、汽车、金银珠宝类下降最为显著。
• 1-5月累计：粮油药品、饮料、中医药景气度最高，汽车、家具、服装鞋帽景气度最低。

4. 量价拆分

• 5月CPI同比上涨2.1%，RPI同比上涨3.3%。
• 剔除价格因素后，社零总额同比下降9.7%，降幅较上月缩窄4.3个百分点。
• 1-5月累计剔除价格因素后社零总额同比下降4.0%。

5. 网上零售额

• 5月网上零售额为10,912亿元，同比增长2.9%。
• 渗透率达32.5%，较4月提升3个百分点。
• 1-5月累计网上零售额为49,604亿元，同比增长2.9%。
• 渗透率达28.9%，预计6月因“618”消费旺季，网络零售数据仍有较强增长韧性。

6. 投资建议

• 关注纺织服装、金银珠宝、化妆品等具备强供应链能力的行业。
• 随着上海全面复工复产和“618”消费旺季，消费数据有望进一步改善。

7. 风险提示

• 全国疫情多地散发可能影响消费复苏节奏。
• 消费潜力可能低于预期。
• 行业竞争加剧可能压缩企业利润空间。

图表目录（摘要）

• 图1：2022年5月中信一级行业板块走势情况（%）
• 图2：全国社会消费品零售额及同比增速
• 图3：全国社会消费品零售额累计增速
• 图4：全国各品类商品社零总额同比增速
• 图5：全国各品类商品社零总额累计增速
• 图6：全国RPI及剔除价格因素后社零同比增速
• 图7：全国RPI及剔除价格因素后社零累计增速
• 图8：网上商品和服务零售额及同比增速
• 图9：网上商品和服务零售额累计同比增速

投资评级标准

• 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%
• 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间
• 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间
• 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%
• 无评级：无法获取必要资料或存在重大不确定性

行业评级标准

• 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数
• 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平
• 看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数

免责声明

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