A股2020年中报财务简述：非金融利润率改善，周转率下降拖累ROE-20200831-长江证券-21页_1mb

非金融利润率改善，周转率下降拖累ROE

核心内容

2020年A股上市公司中报数据显示，非金融油板块二季度单季业绩实现同比正增长，全A中报业绩增速明显回升，中小板和创业板已实现同比回正。尽管全A整体ROE（TTM）略有下滑，但非金融油和中小板、创业板的ROE均有所提升。中游制造、必选消费、TMT板块在中报业绩表现上尤为突出。

主要观点

• 非金融油板块表现：非金融油二季度单季毛利率和净利率均有所改善，非金融油的ROE（TTM）微升，主要得益于净利润率和杠杆率的上升，但资产周转率的下降对其ROE形成拖累。
• 全A中报业绩回升：全A中报营收增速较一季报大幅回升，非金融板块营收增速回升幅度更大，中小板和创业板已实现同比回正。
• 行业表现分化：中游制造、必选消费、TMT板块中报业绩增速提升幅度最大，而金融板块业绩增速下降，其他部分行业如非银、银行、军工、农牧则有所回落。
• 二级行业分析：多个二级行业在净利润率和毛利率方面持续改善，如塑料、动物保健、医疗服务、稀有金属、元件、食品加工、电力等。

关键信息

板块盈利情况

• 全A中报营收增速：较一季报的-7.95%回升至3.99%，非金融油的营收增速也实现回升。
• 全A中报净利润增速：-19.13%，较一季报的-25.03%有所回升。
• 非金融油净利润率：较一季报提升0.08个百分点至4.62%。
• 中小板与创业板：中小板净利润增速回升至11.21%，创业板净利润增速回升至8.31%。

杜邦分析

• 非金融油ROE（TTM）：较一季报的6.61%上升0.17个百分点至6.79%。
• 资产周转率：全A资产周转率下降0.20个百分点至17.29%，非金融油资产周转率下降0.48个百分点至54.88%。
• 资产负债率：全A资产负债率上升0.26个百分点至83.92%，非金融油资产负债率上升0.67个百分点至62.67%。
• 销售净利润率：全A销售净利润率下降0.40个百分点至7.20%，非金融油销售净利润率上升0.08个百分点至4.62%。

行业业绩表现

• 中游制造、必选消费、TMT板块：中报业绩增速回升幅度最大，其中计算机、机械、汽车、化工、建材、休闲服务、通信、电子等行业表现突出。
• 净利润增速正增长的行业：包括电气设备、机械设备、公用事业、医药生物、食品饮料、电子等。
• 净利润率连续改善的行业：如航运、航天装备、渔业、互联网传媒、通信设备、造纸、燃气、橡胶、玻璃制造、化学纤维、饮料制造等。

风险提示

• 经济增速超预期下滑：可能导致整体市场表现不佳。
• 流动性环境收紧：可能影响企业盈利。
• 政策调控效果不及预期：可能影响市场走势。
• 财报披露率差异：本次分析基于99.9%的披露率，与最终100%披露结果可能存在差异。

结论

A股市场在2020年中报中展现出一定的复苏迹象，非金融油板块的利润率有所改善，而资产周转率的下降成为拖累ROE的主要因素。中游制造、必选消费和TMT板块在业绩表现上尤为亮眼，显示出较强的复苏能力。投资者应关注这些行业的发展趋势及政策变化对市场的影响。