20171113-安信证券-上市公司三季报拆析之一_ROE和资产周转率回升_5页_381kb

报告摘要

文档内容总结

核心内容

本报告分析了2017年上市公司三季报中的ROE（净资产收益率）和资产周转率的变化趋势，并将其与历年同期数据进行对比。主要结论是：2013年以来ROE和资产周转率持续单边下降的趋势在2016年底和2017年初触底后，出现了小幅回升。这一变化主要受到全球经济回暖和上游行业带动的影响。然而，报告也指出，若中下游行业难以有效恢复，这种改善的持续性仍存在不确定性。

主要观点

ROE回升：2017年前三季度，全部行业综合ROE为8.1%，较2016年同期有所回升，但金融行业ROE有所下降，非金融行业ROE则出现明显改善。
资产周转率回升：非金融行业资产周转率有所提升，尤其在钢铁、石油石化、交通运输、煤炭等上游行业表现突出。
杜邦分解模型：ROE的计算公式为 ROE = 净利率 × 资产周转率 × (杠杆率 + 1)，其中净利率和杠杆率是盈利周期与债务周期的重要指标。
行业分化明显：不同行业在ROE和资产周转率的变化上表现出明显差异，上游行业改善显著，而部分中下游行业如计算机、房地产等则出现下降。
风险提示：报告指出，有重要因素未被纳入分析框架，因此需谨慎对待结论的可靠性。

关键信息

ROE变化趋势

行业	2017年9月ROE	2016年9月ROE	变化幅度
全部	8.1%	7.7%	+0.4%
金融	10.1%	10.6%	-0.4%
非金融	6.8%	5.8%	+1.0%
非金融除投资净收益	5.4%	4.5%	+0.9%
钢铁	8.1%	1.3%	+6.8%
煤炭	9.4%	3.2%	+6.2%
建材	8.0%	4.9%	+3.1%
基础化工	7.5%	5.0%	+2.5%
有色金属	5.4%	3.0%	+2.4%
交通运输	8.2%	6.3%	+1.9%
食品饮料	13.9%	12.1%	+1.8%
机械	4.6%	2.8%	+1.7%
石油石化	3.7%	2.2%	+1.6%
轻工制造	8.3%	7.0%	+1.3%
家电	12.4%	11.8%	+0.6%
医药	9.3%	8.8%	+0.5%
商贸零售	4.8%	4.4%	+0.5%
通信	4.0%	3.6%	+0.5%
房地产	6.7%	6.2%	+0.4%
餐饮旅游	7.5%	7.1%	+0.3%
非银行金融	8.0%	7.8%	+0.2%
综合	5.2%	5.0%	+0.1%
电力设备	5.5%	5.4%	+0.1%
建筑	7.1%	7.3%	-0.2%
纺织服装	7.1%	7.8%	-0.7%
国防军工	2.0%	2.7%	-0.7%
传媒	6.8%	7.5%	-0.7%
汽车	9.0%	9.8%	-0.8%
电子元器件	6.8%	5.5%	-1.5%
电力及公用事业	6.0%	8.5%	-2.6%
农林牧渔	7.1%	10.7%	-3.6%

资产周转率变化趋势

行业	2017年9月资产周转率	2016年9月资产周转率	变化幅度
非金融	44.4%	41.5%	+2.9%
钢铁	63.9%	44.9%	+19.0%
石油石化	78.5%	63.8%	+14.7%
交通运输	47.5%	34.4%	+13.1%
煤炭	36.6%	24.6%	+12.0%
基础化工	46.1%	38.0%	+8.0%
建材	37.3%	30.8%	+6.5%
商贸零售	78.0%	73.7%	+4.3%
餐饮旅游	43.5%	39.2%	+4.2%
机械	34.9%	31.2%	+3.7%
家电	64.9%	61.5%	+3.3%
轻工制造	43.8%	42.0%	+1.8%
电子元器件	45.2%	43.4%	+1.7%
电力及公用事业	20.5%	19.2%	+1.3%
食品饮料	56.2%	55.2%	+1.0%
综合	26.3%	25.9%	+0.4%
电力设备	34.1%	35.2%	-1.0%
建筑	45.4%	46.4%	-1.1%
纺织服装	44.0%	45.4%	-1.4%
农林牧渔	61.3%	62.8%	-1.5%
有色金属	66.6%	68.7%	-2.1%
医药	53.6%	56.0%	-2.3%
传媒	37.8%	40.1%	-2.3%
国防军工	25.2%	27.5%	-2.3%
房地产	12.2%	14.9%	-2.7%
计算机	40.6%	44.3%	-3.6%

分析师声明与免责声明

报告由罗云峰、徐阳、张秋雨三位分析师撰写，声明其具备证券投资咨询执业资格，研究方法专业审慎，分析结论独立公正。
本报告仅供安信证券客户使用，不构成任何投资建议，且不保证信息的完整性、准确性或最新性。
报告内容可能根据市场变化进行修改，投资者需自行关注更新信息。
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