20170206-中泰证券-电力设备新能源行业2017年度策略：确定性为王，业绩为纲_40页_2mb

电力设备与新能源行业2017年度策略总结

核心内容

2017年电力设备与新能源行业迎来政策落地与业绩兑现的关键阶段。在新能源汽车、电力设备、核电和风电等领域，行业将进入“2.0时代”，强调市场化竞争与技术质量提升，同时迎来行业分化与龙头崛起的机会。分析师程娇翼认为，行业整体呈现“确定性为王，业绩为纲”的发展趋势，重点推荐具备高确定性涨价预期和行业龙头的公司。

主要观点

• 新能源汽车2.0时代：政策体系全面调整，行业进入以“市场化竞争”为特点的发展阶段，国补退坡将加速行业内公司“优胜劣汰”，同时推动产业链向高端化发展。板块估值有望回归合理区间，重点关注具备高EPS的行业龙头及供不应求板块。
• 电力设备行业：2017年是“政策落地之年”，板块估值回归至牛市前水平，企业报表改善成为股价成长的关键。重点推荐特高压板块龙头和增量配网放开带来的业绩弹性。
• 核电行业：三代核电技术落地推动建设批量化进程，核电利用率将保持高位。行业在政策支持下稳步发展，推荐关注具备技术优势的核电产业链公司。
• 风电行业：预计装机量将保持平稳发展，集中度提升下行业龙头将扩大市场份额，重点推荐金风科技、天顺风能和泰胜风能。
• 光伏行业：行业增速趋缓，未来增长点主要在分布式光伏和单晶硅产品上，建议关注光伏行业销售利润率回升的趋势。

关键信息

新能源汽车

• 行业趋势：2025年行业仍有6倍发展空间，预计2017年全国新能源汽车产销量将达到70万辆。
• 政策影响：国补退坡对产业链带来成本压力，但行业门槛提升有助于淘汰低效企业，推动“龙头配龙头”趋势。
• 重点推荐：石大胜华（电解液溶剂）、华友钴业、洛阳钼业（上游钴）、金风科技、天顺风能、泰胜风能（风电）、当升科技、杉杉股份、格林美（三元材料）。

电力设备

• 板块估值：电力设备板块估值回落至牛市前水平，约52.1X，主网高压设备约24.0X，配电用电板块约53.7X。
• 特高压：特高压建设是大势所趋，国家“四交五直”工程全面启动，预计“十三五”期间释放超1700亿设备空间，年均设备订单可达300亿。
• 增量配网：社会资本参与热情高涨，105个试点项目启动，推荐关注涪陵电力、许继电气、北京科锐、中恒电气等公司。

核电

• 技术落地：AP1000与华龙一号技术路线将推动核电建设批量化，提升行业集中度。
• 政策支持：《核安全法》和《核电保障性消纳管理办法》出台，保障核电发展。
• 投资建议：推荐台海核电、江苏神通，关注久立特材、中国核建、中核科技、阿波罗等。

风电

• 行业趋势：风电新增装机量将保持平稳，弃风率逐步改善。
• 龙头效应：集中度提升，重点推荐金风科技、天顺风能和泰胜风能。

光伏

• 行业趋势：行业增速趋缓，未来增长点在分布式光伏和单晶硅产品。
• 投资建议：关注光伏行业销售利润率回升及分布式光伏市场。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 新能源汽车政策不及预期
• 电力改革不及预期
• 核电招标不及预期
• 电力“十三五”规划完成不达预期

投资建议

• 第一层次：重点推荐具备高确定性涨价预期的钴（华友钴业、洛阳钼业）和电解液溶剂（石大胜华）。
• 第二层次：重点推荐各子板块绝对龙头，如特高压（许继电气、平高电气）、增量配网（北京科锐、中恒电气）、核电（台海核电、江苏神通）、风电（金风科技、天顺风能、泰胜风能）。

总结

2017年新能源与电力设备行业将呈现分化趋势，行业龙头及具备高确定性板块将成为投资重点。政策落地、业绩兑现及技术提升是推动行业发展的核心因素，建议投资者关注具备技术优势、市场竞争力和政策支持的龙头企业。