20221120-国金证券-电力设备与新能源行业研究_当不确定性都被当作利空预期_反弹还会远吗_9页_1mb

新能源与电力设备行业周报总结

核心内容概述

本报告对新能源与电力设备行业进行周度分析，认为当前市场对行业“不确定性”的悲观预期已充分释放，板块处于左侧/底部买入机会。重点推荐储能、一体化组件、alpha硅料、新技术设备与辅材、海外产能建设等方向。同时，各子行业如光伏、风电、氢能与燃料电池、电力设备与工控等均展现出不同层次的投资机会。

主要观点

光伏&储能

• 基本面强劲：行业整体基本面平稳，板块下跌主要源于对“不确定性”的悲观预期。
• 预期触底：认为当前市场预期已触底，是布局良机。
• 催化剂预期：Q4业绩前瞻、硅料价格松动、Q1需求超预期等将推动板块修复。
• 重点推荐方向：储能、一体化组件、alpha硅料、新技术设备与辅材、海外产能建设。

风电

• 情绪波动：受原材料价格及政策预期波动影响，板块情绪偏弱。
• 2023年三高预期：装机、招标、业绩兑现有望三高。
• 海风发展：国内海风平价加速，长期渗透率提升，高景气龙头成长逻辑不变。
• 投资建议：持续推荐海风产业链、高成长零部件及受益行业景气环节。

氢能与燃料电池

• 系统高增长：FCV上险数据持续增长，10月系统装机量同比增长80.8%，全年预计翻番。
• 政策支持：国家顶层再支持氢能发展，规划市场规模已破万亿。
• 液氢建设：国内液氢项目合计产能近150吨/天，产能增幅达24倍。
• 利好环节：上游副产氢企业、中游加氢站建设企业、下游燃料电池系统及核心零部件企业。

电力设备与工控

• 电网：推荐配电变节能改造、南网、电表、配网数字化等赛道。
• 工控：国产化进程加速，看好龙头与下游结构性增长机遇。

关键信息

行业数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金电力设备与新能源指数：1704
• 沪深300指数：3802
• 上证指数：3097
• 深证成指：11180
• 中小板综指：11978

本周重要事件

• 隆基：刷新晶硅电池效率世界纪录至26.81%。
• 美国储能市场：预计2022-2025年装机量将分别达到18.4、44.7、80.2、122.6GWh，CAGR高达85%。
• 国内液氢项目：今年液氢项目合计产能近150吨/天，产能增幅达24倍。
• 氢能政策：国家发改委提出“1+N”政策体系，推动氢能多元化应用。
• 大宗商品价格：中厚板、铸造生铁、废钢、螺纹钢价格均有回升。

投资建议

• 光伏：重点推荐阳光电源、通威股份、隆基绿能、天合光能、晶澳科技、晶科能源、协鑫科技、TCL中环、金晶科技、奥特维、金辰股份、迈为股份、捷佳伟创、昱能科技、信义储电、福斯特、信义光能、福莱特（A/H）、大全能源（A/美）、正泰电器、林洋能源、锦浪科技、固德威、禾迈股份、海优新材、新特能源、亚玛顿、信义能源。
• 风电：推荐东方电缆、日月股份、明阳智能、金雷股份、金风科技、海力风电、大金重工、中际联合、中天科技、中材科技、运达股份。
• 氢能：推荐昇辉科技、美锦能源、雄韬股份、京城股份、九丰能源。
• 电力设备与工控：推荐云路股份、望变电气、汇川技术、南网科技、国电南瑞、思源电气、四方股份、良信股份、麦格米特、宏发股份、许继电气。

风险提示

1. 政策执行效果低于预期：风光发电平价上网仍依赖政策支持，若政策执行不及预期可能影响行业发展。
2. 产业链价格竞争激烈：新能源行业产能扩张加速，可能引发部分环节竞争加剧与盈利能力下降风险。

产业链价格与数据

光伏产业链

• 硅料：主流价格暂稳，二线价格逐步下探。
• 硅片：主流价格暂稳，低价下探，部分二线厂家价格降至7.35元/片。
• 电池片：价格坚挺，受大尺寸高效电池片供应紧缺影响。
• 组件：价格持稳，部分低功率库存组件折价出货。
• 光伏玻璃：价格持稳，局部成交转淡。
• EVA树脂：价格持稳，部分厂家有停产检修计划。

投资评级说明

行业投资评级说明

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供风险评级高于C3级的投资者使用。报告内容基于公开资料与实地调研，不构成投资建议，亦不承担相关法律责任。