20170206-中泰证券-电力设备新能源行业2017年度策略_确定性为王_业绩为纲_39页_3mb

电力设备新能源行业2017年度策略总结

核心内容

2017年电力设备新能源行业将经历从“1.0时代”向“2.0时代”的转型，重点在于新能源汽车产业链的优化和电力设备板块的政策落地。分析师程娇翼认为，2017年是新能源汽车产业链分化的重要年份，同时电力设备板块在政策推动下将迎来业绩兑现的契机。

主要观点

新能源汽车：寻找2.0时代的确定性机会

• 行业回顾：2016年新能源汽车产销规模达51万辆，占新车销售比例1.8%。虽然行业增长迅速，但主要由政策推动，存在同质化和低品质问题。
• 2.0时代特征：政策体系全面调整，不确定性消除，国家长期支持不变，但国补退坡将对产业链成本造成压力，加速行业整合。
• 板块走势：新能源汽车板块指数从2014年的1000点上涨至4500点左右，估值从高位逐渐回归。
• 投资建议：2017年板块估值预计回落至35-40倍，应关注高确定性涨价预期的钴和电解液溶剂，以及行业龙头。

电力设备：政策落地之年，把握业绩兑现主线

• 板块估值：电力设备板块估值回归至牛市前水平，与2014年中水平相当，企业盈利改善是股价成长的关键。
• 政策支撑：2017年是“十三五”电力投资规划和电改推进的关键年，预计电网投资稳定在4000亿以上，支撑市场空间。
• 特高压板块：特高压建设是大势所趋，其技术门槛高，市场竞争格局稳定。许继电气、平高电气、中国西电等公司将受益。
• 增量配网：社会资本参与增量配网试点，将激活新的商业模式，如总包建设、配售一体化运营、运维及数据增值服务。涪陵电力、许继电气等国网系公司及北京科锐、中恒电气等民企值得关注。

核电：2016平静之下的暗流涌动，2017投资回报来于坚持

• 核电利用率：2016年核电利用率保持相对高位，发电量和上网电量分别同比增长25.07%和24.65%。
• 技术落地：2017年三代核电AP1000技术路线有望真正落地，自主技术华龙一号是看点。
• 政策支持：《核安全法》、《核电保障性消纳管理办法》等政策将推动核电建设，消除核准不确定性。
• 投资建议：推荐台海核电、江苏神通，关注久立特材、中国核建、中核科技、阿波罗等。

风电：装机望平稳发展，集中度提升下看龙头

• 行业现状：风电装机容量及上网电量增长，但弃风限电问题有所缓解。
• 发展趋势：预计2017年风电新增装机将保持平稳，集中度提升将利好行业龙头。
• 投资建议：重点推荐金风科技、天顺风能、泰胜风能等。

光伏：行业增速趋缓，分布式和单晶值得关注

• 行业现状：光伏行业增速趋缓，但分布式光伏和单晶硅技术仍具潜力。
• 投资建议：关注分布式光伏和单晶硅领域，推荐相关企业。

关键信息

• 行业数据：电力设备新能源行业上市公司数为258家，总市值约3611.45亿元，流通市值约3526.42亿元。
• 重点公司：
  • 石大胜华：具备高景气度，重点推荐。
  • 许继电气：特高压龙头，具备在手订单及业绩弹性。
  • 涪陵电力：增量配网放开受益，推荐。
  • 江苏神通：具备技术优势，推荐。
• 新能源汽车产业链：
  • 下游：需求拉动产业链巨大空间，乘用车与微型车预计2017年分别达到33万辆和17万辆。
  • 中游：锂电设备直接受益于锂电池产能扩张。
  • 上游：钴和电解液溶剂价格有望上涨，重点关注华友钴业、洛阳钼业、石大胜华。
• 电力设备板块：
  • 特高压：预计“十三五”期间释放超1700亿元设备空间，年均订单可达300亿元。
  • 增量配网：社会资本参与热情高涨，105个试点项目带来新的市场机会。
• 核电：
  • 利用率：保持高位，2016年发电量达2105亿千瓦时，上网电量达1965.68亿千瓦时。
  • 技术落地：三代核电AP1000技术有望落地，推动行业增长。
• 风电：
  • 装机容量：预计2017年新增装机平稳，集中度提升利好龙头。
• 光伏：
  • 装机容量：预计2017年装机容量将保持增长，关注分布式和单晶技术。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响行业整体发展。
• 新能源汽车政策不及预期：影响行业增长。
• 电力改革不及预期：影响电力设备板块业绩。
• 核电招标不及预期：影响行业增长。
• 电力十三五规划完成不达预期：影响行业增长。

总结

2017年电力设备新能源行业将迎来政策落地和业绩兑现的关键时刻。新能源汽车产业链在政策调整下分化明显，应关注具备高确定性涨价预期的上游材料及行业龙头。电力设备板块在特高压和增量配网的推动下，估值趋于稳定，企业盈利改善是关键。核电行业在技术落地和政策支持下，利用率保持高位，推荐相关公司。风电和光伏行业在技术提升和政策引导下，有望实现平稳发展。