2019年电力设备行业年度策略报告_政策确定性趋强_聚焦增量与溢价_58页-5mb

报告摘要

2019年电力设备行业年度策略报告总结

核心内容

2019年电力设备行业整体呈现“机胜于危”的趋势，政策的不确定性导致2018年行业大幅调整，但2019年政策趋于友好，行业基本面逐步改善。行业估值处于2012年以来最低水平，但随着增量市场的打开与产品溢价的凸显，龙头企业将受益，业绩与估值有望提振。

主要观点

新能源汽车板块：
- 2018年新能源汽车产销量增速达45%，动力电池需求提升60%，产业链产销放量。
- 龙头企业如宁德时代、当升科技、璞泰来等凭借技术优势和成本控制能力，实现盈利增长和估值提升。
- 动力电池行业CR10持续超过70%，宁德时代市场份额达41%，成为行业龙头。
- 2019年动力电池价格下降幅度将明显放缓，毛利率有望保持在25%以上，行业竞争格局继续向头部企业集中。
光伏板块：
- 2019年国内新增光伏装机有望达到45-50GW，海外市场需求旺盛，企业加快出海。
- 政策基调为“保量控补”，光伏投资成本下降，海外需求增长，推动板块回暖。
- 头部企业强者恒强，平价预期提升，板块估值有望改善。
风电板块：
- 2019年新增装机预计达25GW，具备向上弹性，特高压与分散式风电为增长点。
- 风机招标价格面临下行压力，但钢材价格下降可能改善制造环节盈利能力。
- 行业面临竞价制度带来的补贴退坡压力，但龙头企业的议价能力增强。
工控板块：
- 市场需求放缓，但龙头企业的逆市成长能力突出，进口替代加速。
- 2019年OEM市场增速放缓，项目型市场温和上涨，汇川技术等龙头表现亮眼。
电网板块：
- 特高压投资计划推动板块业绩改善，增量配网发展环境正在改善，有望成为新投资机会。
- 配网投资有望带来类似特高压的投资机遇。

关键信息

2018年行业表现：电气设备（申万）指数下跌31.76%，跑输沪深300近11个百分点，其中风电、电动车跌幅居前。
2019年行业展望：政策趋暖，聚焦“增量与溢价”，推荐电动车、光伏板块，关注电网与工控板块机会。
新能源汽车重点企业：宁德时代、当升科技、璞泰来、新宙邦、新纶科技等。
光伏重点企业：隆基股份、通威股份等。
工控重点企业：汇川技术等。
风险提示：
- 政策变动风险
- 技术路线风险
- 海外竞争对手进入中国市场
- 金属资源价格波动
- 海外市场政策不确定性

投资建议

强烈推荐：宁德时代、汇川技术
推荐关注：当升科技、新宙邦、新纶科技、通威股份、璞泰来等
主线：寻找“确定性增量”带来的产销量增长与收入规模扩张，关注具备“溢价能力”的企业

行业趋势

技术升级：动力电池技术向高镍低钴方向发展，NCA/OLO体系成为新趋势。
政策导向：新能源政策趋于温和，控制补贴强度，保证装机规模。
市场格局：行业集中度提升，龙头效应明显，技术与成本优势成为核心竞争力。

结构性机会

新能源汽车：合资车企导入新能源车型，推动市场增长，龙头溢价能力凸显。
光伏：海外市场需求旺盛，企业加快出海，政策支持下装机规模有望回升。
工控：自动化与数字化升级推动行业增长，进口替代加速。
电网：特高压与增量配网投资机会显现，板块有望迎来业绩改善。

总结

2019年电力设备行业在政策与市场双重推动下，呈现出“机胜于危”的趋势。新能源汽车、光伏、风电等板块在政策支持和技术进步的推动下，有望迎来业绩与估值的提振。重点推荐具备技术与市场优势的龙头企业，同时关注行业集中度提升、产品溢价能力增强带来的结构性机会。行业风险需关注政策变动、技术路线、海外竞争与资源价格波动等因素。

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