20201115-华创证券-建筑装饰行业周报_专项债发行接近尾声_全年用于基建比例约55__18页_1mb

报告摘要

建筑装饰行业周报（20201109-20201115）总结

核心内容

专项债发行情况

2020年专项债累计发行35273.47亿元，同比增长63.47%。
专项债主要用于房屋建设（含土储棚改）、公路铁路轨交、水资源及生态环保，占比分别为40.03%、17.99%、13.46%。
本年度专项债用于基建的规模为19486.88亿元，占专项债总额的55.25%，同比大幅上升。
7月以来，棚改债券占比近30%，导致用于基建的比例下滑至30%-40%。
专项债发行额前五为山东（2747亿元）、广东（不含深圳，2631.02亿元）、江苏（2213亿元）、四川（1839.28亿元）、河北（1691亿元）。

基建数据

基建审批总投资累计131448.8亿元，同比+142.84%。
基建意向总投资累计180686.7亿元，同比+122.77%。
基建核准总投资累计13891.71亿元，同比+19.22%。
基建备案总投资累计35197.02亿元，同比+78.23%。
基建领域表现较差，周跌幅为-0.71%，子行业中房屋建设跌幅最大（-3.01%）。

装配式建筑发展

海南省以装配式建筑为抓手，推动建筑行业转型升级。
需求预计未来每年达2000亿元以上，公司如亚厦股份、金螳螂、柯利达等在装配式装修领域表现突出。
政策支持下，装配式建筑行业有望持续增长，相关企业受益明显。

公司动态

中标情况：6家公司共中标48个订单，总金额为957.20亿元，其中铁路建设占比最高（571.99亿元）。
重要股东增减持：3家公司发生重要股东增减持，中公高科减持172.97万股，建研院减持151.60万股，合诚股份增持199.74万股。
大宗交易：4家公司发生大宗交易，总成交额为1.02亿元。
资金面情况：美元对人民币即期汇率下降787bp至6.6144，十年期国债收益率上升253bp至3.2715%，一个月SHIBOR上升390bp至2.6790%。

投资建议

推荐公司：鸿路钢构、精工钢构（钢构龙头）、远大住工（PC构件加工龙头）、亚厦股份、金螳螂（装配式装修龙头）、柯利达（积极关注）、中设集团（设计龙头）、中国铁建、中国中铁、中国建筑、中国交建（基建央企）、东珠生态（园林企业）。
公司业绩亮点：
- 鸿路钢构：Q3归母净利3.13亿元，创历史单季最高值。
- 精工钢构：20Q1-20Q3归母净利4.89亿元，同比+58.26%，其中Q3净利同比+72.39%。
- 远大住工：全国市占率16.5%，预计未来3-5年产能持续扩张。
- 亚厦股份：2019年收入104.42亿元，同比+17.59%；受益于精装修政策及装配式装修需求。

主要观点

2020年专项债发行接近尾声，全年用于基建的比例达到55.25%，较去年大幅提升。
专项债发行受棚改债券影响，下半年用于基建的比例有所下降。
基建投资持续增长，但行业整体表现不佳，建筑板块估值偏低。
装配式建筑成为政策重点支持方向，相关企业具备较大发展空间。
钢构及装配式装修企业表现优异，具备较强成长性。

关键信息

宏观经济

10月社会融资规模增量为173,542.00亿元，环比上涨3.94%。
10月M2期末值为214.97万亿元，环比上涨3.94%。
10月新增人民币贷款6898亿元，同比多增285亿元。
10月新增中长期贷款8172亿元，同比多增2369亿元。
M2同比+10.5%，M1同比+9.1%。

市场表现

建筑行业周跌幅为-0.71%，表现较差。
个股涨跌分化，涨幅前五为凯文教育（+11.13%）、维业股份（+8.93%）、中工国际（+7.97%）、奇信股份（+7.31%）、华凯创意（+5.41%）。
跌幅前五为龙元建设（-17.39%）、光正眼科（-14.97%）、卓郎智能（-14.29%）、浦东建设（-7.83%）、美晨生态（-7.61%）。

装配式建筑政策

国家发展改革委等四部门联合印发《指导意见》，推动装配式建筑发展。
海南省以装配式建筑为抓手，加快转型升级。
装配式装修需求预计每年达2000亿元，行业前景广阔。

基建投资

基建投资持续增长，但受棚改债券影响，下半年用于基建的比例下降。
基建项目主要集中在铁路建设、房屋建设、城轨建设等领域。

公司动态

多家公司中标重大项目，涉及地铁、炼化一体化、综合管廊、PPP项目等。
有公司发生重要股东增减持，部分公司进行股权回购或增持。
有公司获得政府补助，如鸿路钢构子公司获得0.22亿元政府补助。
部分公司拟设立子公司或进行战略合作，拓展业务范围。

风险提示

基建投资增速不达预期。
政策推进程度不及预期。

投资评级体系

强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间。
回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

图表目录

图表1：基建审批总投资（周度）
图表2：基建意向总投资（周度）
图表3：基建核准总投资（周度）
图表4：基建备案总投资（周度）
图表5：专项债周发行量与累计发行量（亿元）
图表6：城投债周发行量与净融资额（亿元）
图表7：本周大盘与建筑行业表现比较
图表8：本周各行业表现比较
图表9：本周建筑各子行业表现
图表10：各行业最新PE（2020，整体法）
图表11：建筑子行业最新PE（2020，整体法）
图表12：个股涨跌一览
图表13：重要股东增减持
图表14：大宗交易
图表15：美元兑人民币即期汇率
图表16：十年期国债到期收益率与一个月SHIBOR
图表17：建筑行业信用利差
图表18：PPP一周成交

团队介绍

组长、首席分析师：王彬鹏，上海财经大学数量经济学硕士，4年建筑工程研究经验。
研究员：王卓星，南京大学金融学硕士。
助理研究员：郭亚新，南开大学产业经济学硕士。

联系方式

北京机构销售部：
- 张昱洁：副总经理、北京机构销售总监，电话010-66500809，邮箱zhangyujie@hcyjs.com
- 杜博雅：高级销售经理，电话010-66500827，邮箱duboya@hcyjs.com
- 张菲菲：高级销售经理，电话010-66500817，邮箱zhangfeifei@hcyjs.com
- 侯春钰：销售经理，电话010-63214670，邮箱houchunyu@hcyjs.com
- 侯斌：销售经理，电话010-63214683，邮箱houbin@hcyjs.com
- 过云龙：销售经理，电话010-63214683，邮箱guoyunlong@hcyjs.com
- 刘懿：销售经理，电话010-66500867，邮箱liuyi@hcyjs.com
- 达娜：销售助理，电话010-63214683，邮箱dana@hcyjs.com
- 车一哲：销售经理，电话cheyizhe@hcyjs.com
广深机构销售部：
- 张娟：副总经理、广深机构销售总监，电话0755-82828570，邮箱zhangjuan@hcyjs.com
- 汪丽燕：高级销售经理，电话0755-83715428，邮箱wangliyan@hcyjs.com
- 段佳音：资深销售经理，电话0755-82756805，邮箱duanjiayin@hcyjs.com
- 朱研：销售经理，电话0755-83024576，邮箱zhuyan@hcyjs.com
- 包青青：销售助理，电话0755-82756805，邮箱baoqingqing@hcyjs.com
上海机构销售部：
- 许彩霞：上海机构销售总监，电话021-20572536，邮箱xucaixia@hcyjs.com
- 张佳妮：高级销售经理，电话021-20572585，邮箱zhangjiani@hcyjs.com
- 何逸云：销售经理，电话021-20572591，邮箱heyiyun@hcyjs.com
- 柯任：销售经理，电话021-20572590，邮箱keren@hcyjs.com
- 蒋瑜：销售经理，电话021-20572509，邮箱jiangyu@hcyjs.com
- 吴俊：高级销售经理，电话021-20572506，邮箱wujun1@hcyjs.com
- 董昕竹：销售经理，电话021-20572582，邮箱dongxinzhu@hcyjs.com
- 施嘉玮：销售经理，电话021-20572548，邮箱shijiawei@hcyjs.com
- 黄畅：资深销售经理，电话021-20572257-2552，邮箱huangchang@hcyjs.com
私募销售组：
- 潘亚琪：高级销售经理，电话021-20572559，邮箱panyaqi@hcyjs.com
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