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建筑行业周报（第四十六周）总结

核心内容

本周建筑行业整体表现略弱，沪深300指数下跌0.59%，SW建筑指数下跌0.71%。国际工程板块涨幅较大，而传统基建和房建板块表现较弱。华泰证券维持对建筑和建筑装饰Ⅱ行业的“增持”评级，认为Q4基建投资同比增速有望边际向上，继续看好装配式建筑产业链、基建设计龙头及央企国企龙头。

主要观点

1. 基建融资表现强劲
   10月社融数据中，非金融企业中长期贷款当月新增4113亿元，同比多增1897亿元，增速保持在85.6%。委托和信托贷款合计同比少减241亿元，地方债净融资额同比增加0.31万亿元。尽管10月城投债净融资额同比增加465亿元，但近期信用债市场风险频发，预计11/12月城投债净融资额可能同比下降。

2. Q4基建投资有望回暖
   由于基建融资数据持续优于投资数据，预计Q4基建投资同比增速将较Q3有所回暖。2021年若融资环境边际收紧且资金运营效率提升，基建投资仍有望保持稳健增长。

3. 重点推荐公司

   • 装配式建筑龙头：鸿路钢构、华阳国际、精工钢构
     装配式建筑渗透率提升带动产业高景气，公司具备较强的人效优势和成本控制能力。
   • 基建设计及央企国企龙头：四川路桥、中国铁建、中国交建、中国建筑
     基建投资回暖及政策支持将带动业绩增长，部分公司估值处于低位，具备价值修复机会。
   • 房建产业链龙头：中国建筑、金螳螂
     虽然短期受融资环境收紧影响，但中长期估值较低，价值属性渐强。

4. 估值切换与风格转换
   Q4可能因估值切换和风格转换成为建筑行情催化剂，建议从两条主线布局：1）中长期成长性较好的装配式龙头；2）估值处于底部、基本面有支撑的基建和房建蓝筹。

关键信息

一周涨幅前十公司

• 海航基础 (600515.SH): 9.45%
• 维业股份 (300621.SZ): 8.93%
• 中工国际 (002051.SZ): 7.97%
• 奇信股份 (002781.SZ): 7.31%
• 中铝国际 (601068.SH): 6.44%
• 东华科技 (002140.SZ): 4.62%
• 花王股份 (603007.SH): 3.61%
• 大千生态 (603955.SH): 3.60%
• 中材国际 (600970.SH): 3.41%
• 全筑股份 (603030.SH): 3.39%

一周跌幅前十公司

• 龙元建设 (600491.SH): -17.39%
• 光正眼科 (002524.SZ): -14.97%
• 嘉寓股份 (300117.SZ): -10.49%
• 浦东建设 (600284.SH): -7.83%
• 美晨生态 (300237.SZ): -7.61%
• 汉嘉设计 (300746.SZ): -7.19%
• 华图山鼎 (300492.SZ): -6.44%
• 测绘股份 (300826.SZ): -6.30%
• 蒙草生态 (300355.SZ): -6.25%
• 铁汉生态 (300197.SZ): -5.65%

重点公司及动态

风险提示

1. 疫情超预期：若疫情持续时间超出预期，可能影响基建投资进度及行业复苏节奏。
2. 基建投资回暖不及预期：尽管政策利好，但实际投资增速可能受天气、政策传导进度、资金到位等影响，未达预期。

行业动态

• 政策支持：10月水利部表示全国水利建设已完成投资超5000亿元，推动基建项目提速。
• 公司动态：包括鸿路钢构、四川路桥、中国铁建等公司发布相关公告，涉及股权质押、募集资金监管、订单增长等。

评级说明

• 行业评级：增持、中性、减持
• 公司评级：买入、增持、持有、卖出、暂停评级、无评级

法律与免责声明

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