20180910-西部证券-电气设备新能源行业周报_特高压拉动投资_电车需求持续旺盛_21页_862kb

特高压拉动投资，电车需求持续旺盛

核心内容总结

新能源汽车行业

• 需求旺盛：新能源汽车需求持续增长，但受制于电池产能瓶颈，订单交货周期延长3-4个月，全年乘用车完成80万量销售目标可能性较大。
• 推荐公司：建议配置具备成本和产品优势、进入国外车企和龙头电芯企业供应链的公司。重点推荐杉杉股份（600884.SH）和天齐锂业（002466.SZ），以及宁德时代（300750.SZ）等高端电芯企业。
• 电池材料：高镍正极（如811、NCA）成为行业重点，推荐杉杉股份，因其在高镍领域产能释放及盈利优势显著。天齐锂业则因锂矿资源和成本控制能力突出，具备较强竞争力。

特高压与清洁能源消纳

• 政策支持：能源局发布通知，推进9项重点输变电工程，总投资额超400亿元，将拉动特高压投资。
• 受益企业：国电南瑞（600406.SH）、许继电气（000400.SZ）、平高电气（600312.SH）将受益。
• 清洁能源：光伏组件出口因欧盟取消MIP政策而转向国内，推荐通威股份（600438.SH）和隆基股份（601012.SH）；风电板块因下半年订单增长和估值较低，推荐天顺风能（002531.SH）和金风科技（002202.SH）。

重点推荐公司

宁德时代（300750.SZ）

• 核心逻辑：行业集中度提升，公司享受龙头红利，研发投入高，具备技术优势。
• 预期表现：预计2018-2020年期末摊薄EPS分别为1.42元/股、1.83元/股和2.18元/股。
• 评级：给予“增持”评级。
• 风险提示：新能源汽车需求不及预期、电芯价格下降超预期、政府补贴退出超预期、技术落后、流动性风险。

杉杉股份（600884.SH）

• 核心逻辑：高镍正极投产，优化产品结构，提升盈利能力。预计2018年锂电池材料净利润达7.43亿元。
• 目标价：27.4元/股，预计市值达307亿元。
• 评级：给予“买入”评级。
• 风险提示：市场竞争加剧、产品替代风险。

天齐锂业（002466.SZ）

• 核心逻辑：掌握优质锂矿资源，成本优势明显，布局高镍电池材料。
• 预期表现：预计2018-2020年期末摊薄EPS分别为1.99元、2.22元和3.05元。
• 评级：给予“买入”评级。
• 风险提示：锂产品价格大幅下跌、新能源汽车需求下行、项目投产不及预期。

隆基股份（601012.SH）

• 核心逻辑：光伏装机需求增长，公司市场份额稳定，成本优势显著。
• 预期表现：长期利润可达231亿元，短期动态PE约16倍，具备安全边际。
• 评级：给予“买入”评级。
• 风险提示：新技术、全球贸易保护、汇率波动、短期装机波动、成本下降低于预期。

天顺风能（002531.SH）

• 核心逻辑：风电行业具备中长期成长性，公司改扩建10万吨产能，风塔业务有望回升。
• 预期表现：预计2018-2020年期末摊薄EPS分别为0.33元、0.49元和0.55元。
• 评级：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 风险提示：中厚板价格快速上涨、汇率波动、国际贸易壁垒、风电装机量不及预期。

通威股份（600438.SH）

• 核心逻辑：多晶硅成本持续优化，电池片毛利率稳定，出口增长显著。
• 预期表现：预计2018-2020年期末摊薄EPS分别为0.50元、0.76元和0.90元。
• 评级：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 风险提示：新增装机、价格波动、成本下降、扩产、水产需求不达预期。

行业动态

• 广东省光伏项目调整：优先支持扩建项目，推动普通光伏电站建设。
• 宁德时代与上汽通用合作：深化战略合作，推动新能源汽车发展。
• 工信部发布新能源汽车目录调整：拟撤销272款无产量或进口量的车型，其中纯电动客车占55%。
• 现代汽车与四川能源集团合作：计划推出5款新车型，推动中国商用车业务。
• 河南省充电设施运营商名录公示：63家企业拟纳入目录，推动新能源基础设施建设。

材料价格跟踪

• 锂材料：碳酸锂价格止跌，金属锂价格下跌1.1%，电池级碳酸锂价格稳定，电池级氢氧化锂价格稳定。
• 钴材料：金属钴价格持平，四氧化三钴价格下跌0.9%。
• 镍材料：镍板价格下跌，硫酸镍价格上涨0.8%。
• 正极材料：NCM523和NCM622价格稳定，部分企业价格略有波动。

重要公司公告

• 股权质押与解除：多家公司涉及控股股东或一致行动人股份质押及解除，部分触及平仓线，存在风险提示。
• 回购股份：多家公司发布回购预案，用于股权激励或员工持股计划，资金总额不低于2亿元。
• 中标公告：部分企业中标新能源相关项目，如天奇股份中标重大合同，金额达1.42亿元。
• 股权转让：部分企业进行股权转让，如奥特佳转让服装业务子公司股权。

风险提示

• 政策风险：新能源汽车补贴退出、光伏政策变化等。
• 市场竞争风险：行业竞争加剧，产品替代风险。
• 成本与价格波动：锂、钴、镍等原材料价格波动。
• 宏观经济风险：宏观经济波动可能影响行业需求。
• 流动性风险：部分企业存在流动性压力，需关注资金链情况。

分析师信息

• 杨敬梅：S0800518020002，联系方式：021-38584220，邮箱：yangjingmei@research.xbmail.com.cn
• 裴高翔：S0800517120001，邮箱：peigaoxiang@research.xbmail.com.cn
• 吕达明：S0800518030002，邮箱：Ivdaming@research.xbmail.com.cn

联系人信息

• 王东华：S0800118040014，邮箱：wangdonghua@research.xbmail.com.cn