20180711-申万宏源-第23批新股申购策略报告_本批建议持续关注春光科技_9页_604kb

报告摘要

2018年7月11日新股申购策略报告总结

核心内容概述

本报告为2018年7月11日第23批新股申购策略分析，重点聚焦于春光科技这只询价新股。报告分析了当前IPO市场发行节奏、募资规模、配售方案及上市后潜在表现，为投资者提供申购建议和策略参考。

主要观点

IPO市场节奏加快：2018年IPO市场第23批仅安排1只新股发行（春光科技），与上周持平，但过会率回升至75%，显示审核效率提高。
募资额显著下降：春光科技募资额约为4.43亿元，环比下降79%，创年初以来单批募资额新低。
否决率仍高：年初至今发审委共安排122家企业上会，其中59家通过，45家被否，否决率36.9%，表明市场审核仍较为严格。
市值门槛设置：春光科技采用6000万元市值门槛，是2018年已发行的第50只该门槛新股，显示出市场对中小市值企业的关注。
配售方案分析：春光科技采用“价、量、时”原则进行配售对象分类，A类（公募养老金社保）获配比例不低于50%，B类（年金保险）不低于20%，C类为其他投资者。A类投资者无需提交材料即可直接参与询价，体现出对机构投资者的倾斜。
发行PE折价程度中等：春光科技发行市盈率16.38倍，低于行业平均市盈率28.44倍，但折价程度位于前23批次的后25%分位，预期上市后相对行业有一定上涨空间，但涨幅有限。
AHP模型打分偏低：根据AHP模型，春光科技得分为1.78分，排名后17%，显示其在整体新股中相对不具吸引力。
行业地位稳固：春光科技是国内吸尘器软管市场占有率连续五年第一的企业，拥有较强的技术实力和稳定的客户体系，与戴森、美的、松下等国内外知名企业有长期合作。
毛利率表现良好：报告期内主营业务毛利率分别为36.31%、38.41%、36.65%，整体呈上升趋势，核心产品毛利率保持在40%以上。

关键信息

1. 发行价预期及申购策略

募资额：约4.43亿元
过会率：75%
发行PE：16.38倍，低于行业PE 28.44倍
预期配售比例：0.0020% - 0.0030%
预期获配资金量：0.73-0.80万元

2. 配售方案

投资者分类：
- A类：公募养老金社保，获配比例不低于50%
- B类：年金保险，获配比例不低于20%
- C类：其他投资者
绿色通道：A类投资者无需提交材料即可参与询价

3. 上市后表现预期

上涨空间：相对行业有一定上涨空间，但涨幅较小
AHP模型排名：后17%，显示市场对其估值较为保守

4. 公司基本面

行业地位：连续五年国内吸尘器软管市占率第一
核心技术：掌握带电线缠绕技术、伸缩技术、四线导电技术等
客户体系：与戴森、美的、松下等知名企业合作超过10年
生产基地：在金华、苏州、马来西亚设有三大生产基地
毛利率：整体呈上升趋势，核心产品毛利率保持在40%以上
募集资金用途：用于“清洁电器软管生产建设项目”和“吸尘器配件生产建设项目”，提升产能以应对市场需求增长

可比公司与风险提示

可比公司：鹏翎股份、川环科技
主要风险：
- 人民币升值带来汇兑损失
- 未能持续通过高新技术企业认定

联系信息

证券分析师：
- 林瑾（A0230511040005）：linjin@swsresearch.com
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